景气加速落底、库存去化近尾声 陆股反弹可期
汇丰中国8月制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8，不仅来到9个月新低，亦已连续第10个月处于50以下的萎缩状态，其中，分项指标新出口订单指数降至41个月低点44.7，显见中国制造业依然面临困境，不过，摩根投信指出，目前库存去化已趋近底部，预期第四季企业回补库存需求，可望带动景气动能。
摩根JF中国亮点基金经理人赵心盈表示，由于出口需求不振拖累制造业活动低迷，8月新出口订单指数仅44.7，创下2009年3月以来新低，可见欧美经济成长趋缓持续为中国出口带来压力。再者，就近期公布的经济数据来看，7月工业生产、固定资产、新增贷款金额等均低于市场预期，显示经济增长动能仍偏弱。
赵心盈说，中国经济增速放缓两大因素为「外需疲弱」与「企业去化库存」。
赵心盈分析，不論是对G3(欧美日)或非G3国家，出口均显著下滑，经济增速明显承受外部需求减缓的压力；此外，中国企业仍处在去化库存阶段。
赵心盈说明，就历史经验来看，去化及回补库存周期约需20个月，目前自高峰期去化库存以來已有9个月，显示库存去化已趋近底部，预期第四季企业回补库存需求，可望带动景气动能。
虽然经济数据低于预期，却将迫使中国政府端出更多刺激方案以提振经济，反而利于股市后市表现。除了来自政策放松力度外，企业盈余更是支持股价中长线表现的要素。赵心盈表示，由于第二季经济放缓，产品价格下滑影响到企业收入增长，企业去库存使毛利率受到压抑，中金公司预期预期中国企业获利下调循环可能在第三季來到底部，看好于第四季回稳并上调，2012全年度获利预计成长5-8%。
赵心盈指出，MSCI中国指数近期已逐步脱離5-6月底部向上寻求突破，目前距離5月高点还有11%挑战空间，赵心盈进一步指出，目前估值处在歷史低档区间，预估本益比仅8.5倍，不仅低于5年平均值，亦是亚太股市中折价幅度最大的股市，反应价值面相当便宜，不仅利于吸引资金回补，一旦有更具强度的政策推出，股市跌深反弹的空间也相当大。