就市論勢／光通訊、機器人鏈 聚光

盘势分析

台湾公布去年11月出口额为410.9亿美元，较10月略减0.5%，但较前一年同月成长9.7%，累计前11月年增9.9%；11月进口因低基期因素，年增率由6.5%跃升至19.8%，使贸易顺差较2023年同月减少19%，仅短暂维持一个月成长，去年前11月贸易顺差年增9.3%，但累计10-11月仍较前一年同期减少4.9%，不利于去年第4季外贸成GDP成长贡献；不过进口成长来自于设备、农工原料进口年增率回升至42.2%、16.8%，反映投资、生产需求仍较热络。

展望未来，预期川普交易、景气循环相关及科技类股表现将优于全球股市，主要来自于年底进入欧美节庆销售旺季，及美国总统大选结束后，降息及企业重启资本支出带动，12月为传统欧美节庆销售带动股市，整体美国景气仍具韧性且中国大陆需求已见回升，AI动能将于新平台推出后再次加速，有利于台股后市发展。

资金面上，去年12月联准会（Fed）会议宣布持续降息1码，Fed转向鹰派降息，导致2025年降幅度预期下滑至仅1-2码，但通膨在川普政策并未实质性破坏通膨下行轨迹之前，预期2025-2026仍在降息阶段有利股市表现。

展望2025年，全球景气可望在Fed降息及中国大陆刺激政策扩大等利多推升，维持乐观看好台湾景气电子业前景，惟预期川普上任后，美国关税议题、俄乌战争、伊加战火及中美竞争角力加剧等重大因素，皆可能使得全球股市再次大震荡，但不改台湾电子产业供应链可望持续受惠于半导体／ODM供应链完整及转单效益扩大。

终端消费有望随着美国推进降息循环、及选后中国大陆加大政策刺激力道，当前制造业整体库存水位健康，有助厂商主动回补库存、扩大生产，带动出口与投资动能增强，预期2025年台湾GDP将呈现逐季走升，有利台股行情表现。

技术指标方面，2024年年底作帐行情已告终，加上传统国内资金过年前将进入紧缩期，外资期货空单虽有调节，维持在3万口之上，但欧美进入节庆假期资金动能欠缺，预期台股指数未来将在22,000点及年线24,000点之间盘整。

在KD指标方面，加权指数受惠于台积电等权值支撑，维持月线附近较为强势；柜买则日、周KD维持在50以下修正，月、季线之下压力较大。

投资建议

传统欧美节庆销售带动股市，整体美国景气仍具韧性且中国大陆需求已见回升，近期大陆市场急单带动将有利消费性及通讯产品1月出口表现，且预期台湾GDP逐季走升，将有利于台股2025年后市表现。

类股布局方面，看好电子产业持续受惠AI需求带动相关次产业如光通讯、散热、AI ODM及关键零组件等；非电部分，重心将以机器人相关的电机、工具机等区块为主。