開放主動式及多重資產ETF 金管會畫定三大遊戲規則

金管会副主委陈彦良。本报资料照片

金管会今日由副主委陈彦良主持记者会，宣布主动式及多重资产ETF正式上路，金管会目标将为明年能有被动平衡的ETF或主动ETF的挂牌，同时在游戏规则上，金管会揭露三大重点，包括：1. 全透明；2. 多重资产ETF初时开放先仅开放股债平衡型；3. 允许投信公司的主动ETF不用盯住特定指标，但多重资产ETF仍为被动式ETF，需要盯住指数。

以美国为例，美国目前已有1258档主动式ETF，金管会副主委陈彦良表示，希望透过蝴蝶效应，把一道一道具体的菜端出来，在人才培育及资金市场，都透过一道道具体改变达成任务。

陈彦良也认为，选择全透明，是相对安全的，透明是最好的防腐剂，经理人对一般的主动式基金，管理量能绝对没问题。他也表示，基金商品送件时，证期局也会审查，股债比例的高低，届时金管会也将评估其商品的合理性。

证期局副局长高晶萍指出，目标希望113年第四季之前，证交所、柜买中心、投信顾公会把相关规章包括商品发行销售、资讯揭露、申购买回作业、流动量等完成。

陈彦良也指出，金管会在开放主动式ETF及多重资产ETF上路的政策上，对于透明度、安定性、调整期间的三者之间一定会有好的搭配，其中在多重资产ETF的调整期间，若原本公发书上面的原先所预定的股债比例跑掉的话，也会给合理的期间把比例调整回来。

高晶萍说明，这次采全透明开放，是比照澳洲、日本、南韩的规定，而且也学日本、美国的作法，不强制一定要盯指数。此外，所谓的全透明，执行方式为今天开盘前，就会公布前一天的持股状况，所有持股比重都要揭露，而非只像现在被动式ETF揭露前十大而已。

此次金管会对多重资产ETF，初期只开放股债平衡型的多重资产ETF，会看执行状况结果，高晶萍说，不会先预设何时开放到下一阶段的立场，会适时滚动调整松绑到下个商品

高晶萍也说明，主动式ETF，和目前的主动式基金操盘，主要依靠基金经理人操盘策略，所以，不会强制要求有「绩效参考指标」，不会追踪或复制某一指数，国际也是如此。而若业者仍会揭露，会要求其加注警语，供投资人参考，实际绩效仍要看经理人操盘结果。

她也指出，开放之后，尤其主动式ETF，也可让基金经理人培养资产管理的能力，提升整个资产管理业务的发展，产业才能更衡平的发展，人才留在台湾也吸引人才、资金进入台湾。

对于采取全透明，会引发「跟单」问题，金管会则说明，越来越多国家用全透明，被动式ETF也采全透明，不论是一般投资人或参与证券商，对于ETF资讯取得都一致，至于跟单，是今天揭露前一天组合来降低跟单风险。另数据显示，ETF占台股市值占比仍很小，仍小于3%，至于成交值占比也是1%左右。

另外以美国ETF规模再比较其市值，已占市值16%，成交值更高，占30%左右了，所以台湾ETF持有台股市值或成交值比重，仍算小。此外，今年四月已提出ETF再精进措施，已经打底基础建设，包括证交所及柜买加强交易监视制度，未来主动ETF或多重ETF进入市场，也会加强监视制度。