凱基銀下半年投資展望：三大因子支持後市 建議股債平衡

开发金控（2883）旗下凯基银行发布下半年展望，凯基银行认为，纵使投资市场会遇到些微波澜，但在全球需求、利率正常化、AI应用等三大（D.N.A）因子支持全球经济稳定之下，有助于股债后市获得强劲支撑。针对下半年全球投资策略，凯基银行建议维持「股债平衡」作为投资配置方向，股票配置方面，可以成长、防御类股并重，追求稳健成长同时抵御潜在的政经局势波动；债券配置想法上，投资等级与非投资等级债各有利基，短期可以非投资级债作为主轴，待启动降息后则可以增加投资级债券在投资组合中的比例。

凯基银行指出，2024下半年随着通膨和就业数据的逐渐降温，不仅为美国联准会（Fed）官员提供了朝向利率正常化政策的信心，全球央行也纷纷选择启动降息，松绑过于紧缩之资金环境。此外，近期的法国国会改选事件使得当地股债市掀起不小涟漪，接下来市场将会聚焦美国总统大选，拜登与川普的一举一动将牵动全球市场对资产配置的攻防想法。

凯基银行表示，根据世界银行6月初发布的全球经济展望报告中，全球2024年的GDP成长率预期上调至2.6%，反映全球经济正处于稳定缓增长状态。此外，代表企业对未来需求预期之全球制造业及服务业采购经理人指数（PMI），以及新订单指数皆正处于扩张水位（荣枯线>50），显示企业对未来全球需求趋势的正向看法，在需求增长乐观之情形下将利于全球经济延续上行格局。

凯基银行指出，在世界银行报告中，针对先进国家之预测，以美国的GDP成长率预估调升幅度最大，反映了在高利率环境下，美国经济的韧性。虽然6月份的两大消费者信心指数因民众之薪资成长幅度放缓，影响消费意愿而均呈现下滑趋势，然而观察美国家庭的资产负债表现况显示，整体财务状况仍十分强健，再加上近期美股屡创新高，评估其总资产和可支配所得增长所产生之财富效果，将为美国经济成长带来强力支撑。

过去几年以来，虽然高利率环境压抑了全球之企业投资及消费者支出而使经济增长走缓，但也成功让通膨获得控制，各国物价压力逐渐减轻。全球央行也纷纷选择启动降息，松绑过于紧缩之资金环境，包括先前就已启动之新兴国家（如巴西、智利等）外，许多成熟国家也迈入至利率宽松阶段，如隶属于十大工业国（G10）之瑞士、瑞典及加拿大，以及近期之欧洲联盟都至少降息1码。此外，英国、美国、印度等国家皆有希望于下半年加入降息行列。

凯基银行认为，随着未来利率环境趋向正常化情形下，市场为寻求更高报酬率而将资金配置于风险性资产之机率提升，使股、债市有望受益。此外，观察近期资金流动性最高之货币型基金资产总额可发现，目前正处于近年来之高水位，凯基银行评估后续如这些资金流入市场，其所造成之外溢效应将使股债后市获得助益。

凯基银行表示，随着算力进步和市场需求的增长，人工智慧（AI）应用的场景将越来越广泛，尤其以云端计算、基础建设和医疗健护等多个领域受益最多。这些应用不仅大幅提高了企业的运营效率（减少支出成本），也创造了大量新的商业机会。因此，在AI效应的推进下，微软（Microsoft）、苹果（Apple）和辉达（NVIDIA）三间在特定领域具有领导地位的公司受到市场资金青睐，近期市值皆已经突破了3兆美元，其合计市值约10兆美元，已占S&P 500总市值近20%，在强者恒强的气势未变下，股价动能延续的可能性较高。

另一方面，美国总统候选人川普7月13日遇袭事件引发全球哗然，川普的不屈形象让市场纷纷押注其胜选机率，让美国再次伟大政策（America Great Again，简称AGA）重新受到大众关注并已于市场发酵。政策包含放松金融监管、重振制造业、扩大基础建设等利多措施，故在短线上以金融、工业及住宅营建产业都将受惠于川普题材而有所表现，并促使美股出现产业类股轮动格局。因此在美国市场广度获得提升的情况下，将有利于未来整体大盘的上行趋势。

针对今年下半年投资布局，凯基银行建议侧重于「股债平衡」策略。在股市方面，随着AI应用持续扩散下，可选择在该领域具有领导地位的大型科技成长股作为配置主力；防御类股则可以选择受AI等多重题材加成的医疗健护，和支撑AI运行所需如水、电及电塔相关的基础建设、通讯产业为主。

在债市方面，由于全球利率正常化趋势愈趋明朗，各债种普遍都能受到提振，因此可依据投资人偏好进行配置选择，如偏好金流的投资人，可选择高品质、高票息的非投资等级债为主；如想享受降息所带来的资本利得收益，则可选择长天期的投资等级债作为资产配置一环。