开卷书摘》投资策略选股不选市 聚焦明年产业

台湾外销订单年增率及加权股价指数走势图。(图/理财周刊提供)

台股成交量缩至三千亿以下，资金动能似乎消散，连带股市也没有太大表现，很多投资朋友认为目前台湾经济还在高峰，许多公司的营收也都不断创新高，为何指数到了万八就止步不前？

许多之前的热门股都从高点回档超过30%以上，上方的套牢卖压重重，许多人都还是抱着「一张不卖，奇迹自来」的心态在等待解套，但这样的心态并不正确，因为许多股票的营运高峰其实已经出现，股价要再次「重返荣耀」的机会几乎渺茫。

会这样说并不是要打击投资朋友的信心，而是要让投资朋友看清楚股票的现况，并非每档股票都是能够「长期持有」，如果苗头不对，一定要三十六计走为上策，只有少部分的股票值得投资人用力抱紧，今天我们先来解释为何指数卡在这个位置不上不下？接着分享一些我认为前景较为明朗的产业，给投资朋友一个方向。

指数为何止步不前

经济要衰退了吗？

我们首先来讨论大家最好奇的问题，指数万八会不会再创新高？用最直接的文字来写：「年底前创新高的机率小之又小。」原因其实很简单，因

为我们常说「股市是经济的橱窗」，所以股市其实很大程度的反映了一国经济的热络程度。

但所谓的热络程度是指什么呢？其实并不单单是指营收、获利这些数字，比起这些反映「过去」的指标，我其实更在意反映「未来」的成长性指标，一旦成长性消失，那股价很自然的也会熄火修正。

大家可以看一下附图，蓝色的线是台湾外销订单年增率，这项指标很早以前我就已在群组跟节目上介绍过，当时我说这是一项股市的领先指标，通常领先零至三个月。大家可以看到外销订单年增率跟加权股价指数基本上是「亦步亦趋」，而我们不是只看外销订单的「金额」，而是「年增率」，就是为了要看出成长性。

在三个月前，我有说过外销订单年增率的最高峰已过(附图黄色圈圈处)，原因是因为去年全球受到疫情冲击，使得基期相当低，但低基期的利多将会从八月以后不复存在。

这不代表台湾的经济不好，或是要陷入衰退，台股自去年九月以来一路狂飙，最主要的原因就是在反映2021年的基本面，然而大家要注意，时序已经来到九月底，换言之市场已经开始把目光放到2022年，今年哪些企业的获利极佳，其实都已经反映在股价上，如果现在投资朋友还将目光摆在2021年，那你要赶快调整自己的投资策略。

展望2022年 聚焦这些产业

2021年把累积两年的需求一次爆发出来，加上供给受到限制，从经济学的角度必然就是价格上扬，然而2022年后许多的需求就会回到常态，甚至因为今年的报复性消费，把明年的需求提前满足，导致明年的需求会比常态性更低。

例如消费性电子产品一定首当其冲，很简单的道理，如果投资朋友今年换了一台电视，明年你还会换吗？如果今年为了远距办公，你买了新的笔电，明年还会再换一台吗？

虽然指数创高不易，但个股的表现空间还是很大，投资朋友要习惯「选股不选市」，现阶段的选股方向一定要避开这类型：「明年不会比今年好」的产业，因为今年利多反映时你没在车上，现在要开始反映明年利空你却抢着找座位，这样不对吧？

那我认为有些产业受到的冲击相对较小，例如说晶圆代工，由于产能没有办法马上开出来，成熟制程的供给缺口还是存在，因此像是台积电(2330)、联电(2303)、世界先进(5347)，都还是可以维持在成长的轨道上。

此外像是IC载板也是能见度相当明朗的产业，IC载板又分为ABF载板及BT载板，这两项技术门槛相当高，因此中国无法马上开出产能来抢市占率，像是ABF载板中的欣兴(3037)、南电(8046)，BT载板的景硕(3189)，都是拉回找买点的好股票。

除此之外，电动车、第三代半导体等等新题材，也是成长性可以期待的领域，因此选股上往这些地方着墨，就能避开「成长性消散」的问题，也较能够抵御股市中的波动。

本文作者:纪纬明

(本文摘自《理财周刊1100期》)

《理财周刊1100期》