联发科 大摩重申优于大盘

联发科23日股价小涨1.52％，收在933元，观察三大法人动向，外资买超1,799张，投信卖超20张，自营商买超92张，合计买超1,871张，呈现连二日买超。摩根士丹利证券预期，在第二季强劲成长之后，联发科第三季营收仍有望季增0～10％（市场共识是季增1.7％），第二季度毛利率约45％，第三季度毛利率预测，约在44～47％之间（中间点为45.5％）。

主要成长动能来自于5G晶片组、WiFi6和ASIC业务。联发科第三季将进一步涨价，进而提高WiFi SoC和电源IC的毛利率，而ASIC业务的毛利率也将更高。

根据大陆工信部数据，中国大陆6月智慧手机出货量年减少9％，但年初至今出货量年成长15％，先前的618促销活动，确实清理了一些通路的库存。然而，消费者对价格折扣的偏好，也反映出市场对低价5G智慧手机的需求。

为了让大陆在2022年实现100％的5G渗透率，以及吸引其他新兴市场也开始购买5G手机，大摩认为，是开始提供低价5G智慧手机的时候了。

在联发科法说会中，大摩预期，联发科如何应对来自高通和紫光展锐的竞争，将是法人关注重点。

大摩认为，联发科应专注于两大市场：一是中端5G SoC（天玑800／700系列），以满足大陆三线及四线城市和其他新兴市场的需求；二是旗舰5奈米制程的Dimensity2000，在高价领域与高通竞争。

大摩预期，高通将在今年下半年，重新夺回大陆5G市场的部分占有率，但不太可能发生价格战，因为高通也转向台积电6奈米及4奈米制程下单，成本结构与联发科相同。联发科毛利率超过45％，应该可以消除市场一些担忧，并将成为联发科股价上涨的驱动力。