联发科法说前 大摩喊上1,280元

外资对联发科营运预期

联发科法说会登场，在外资圈一片叫好声中，摩根士丹利证券指出，联发科第四季营收季减幅度将仅有5％，大幅优于市场季衰退5～10％的担忧，毛利率也将保持46％高水准，提前法说会送暖，给予1,280元千金级股价预期。

联发科法说会未演先轰动，可说是继台积电法说后，台股权值股中最受瞩目者。野村、凯基投顾、摩根大通、美银证券等日前相继对联发科第三季营运表现，乃至第四季营运展望先投下赞成票，现在摩根士丹利证券也加入优先报佳音行列，显然市场对联发科短期营运寄予一定期待，国际资金25日加码联发科逾千张表态。

值得一提的是，外资圈对2022年起的产业竞争变化亦抱持一定关注，而非盲目乐观。

摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿不讳言，先前确实担忧联发科受5G智慧机与电视库存修正负面影响，所幸，4G系统级晶片与WiFi 6晶片需求依然蓬勃，联发科也已顺利调涨相关晶片第四季报价达10～20％，因此，最新研判联发科本季营收季减幅度只有5％，强过市场担忧的衰退5～10％。

除了基本面提供股价短线上攻来源，詹家鸿也把注意力放到市场的预期层面，他认为，市场对联发科即将到来的财报期望事实上还不算高，使股价目前仅交易在2022年推估每股纯益15倍本益比位置，居历史区间下缘，且拥有5％现金殖利率作为下档支撑保护，维持「优于大盘」投资评等。

摩根大通证券台湾区研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）认为，尽管来自大陆部分订单调整，但受惠于5G持续采用，整体智慧机需求尚称健康，同时，在5G渗透率提高、旗舰级晶片产品问世，加上物联网（IoT）、电源管理晶片（PMIC）、特殊应用晶片（ASIC）持续增长，估计联发科可望提出2022年营收持续年增之观点（摩根大通的估计值是年成长13％）。

根据摩根大通最新产业调查，联发科高阶的天玑2000晶片在效能与耗电表现上，与高通骁龙898相当接近，外资预期，2022年上半年至少有二、三家大陆领导级OEM厂的旗舰级机款采用。哈戈谷强调，联发科股价尚未反应到任何在旗舰机领域取得进展的可能性，一旦有所突破，联发科本益比将再展开强劲扩张。