美股杀潮真的来了？2大数据闪警灯 Fed宽松政策恐告终
圣路易斯联邦储备银行行长布拉德(James Bullard)上周接受媒体采访表示，预料美国不会再有出乎意料的疫情复燃情况，现在就有空间讨论货币政策是否调整，这番言论与美国联邦公开市场委员会(FOMC) 4月政策会议纪要透露，多位美国联准会(Fed)官员建议某个时刻开始讨论调整货币政策相符，加上通膨指标恐出现大幅增长，导致市场再度出现波动。与此同时，美国逆回购市场出现变化，证实Fed有不得不调整货币政策的理由。
上周市场关注4月政策会议纪要，围绕在有部分的官员要求讨论缩减购债计划，调整宽松货币政策的声音，不过，Fed主席鲍尔(Jerome Powell)坚持以往观点，就是Fed要开始调动货币政策之前，要事先给市场足够的警告。鲍尔不断强调，今年的确有机会有高幅度通膨成长空间，但主要是受到经济复苏以及低基期影响，预料在出现陡升的情况后，通膨会有回档空间。但许多对冲基金以及经济学家警告，Fed的预测太过乐观，可能忽略通膨所带来的压力，让风险性资产出现估值修正的情况。
另一个值得关注的数据，来自于逆回购市场，Fed在5月20日采取的隔夜附买回操作(REPO，又称隔夜逆回购)规模，来到3511亿美元，超越了去年3月股灾最高点。据4月纪要内容提及：在3月到4月会议期间，美国联邦资金有效利率(USFFER)定在7个基点，短期投资需求强劲，美国公债减少，有抵押隔夜融资利率（SOFR）稳定在1个基点。隔夜附卖回 (overnight reverse repurchase agreement, ON RRP )工具协助Fed有效推行政策，并且采用的规模已经达到1000亿美元。然而，4月利率决策会议至今，5月规模一路从1620亿元、突破2000亿美元，并在近期来到3511亿美元，正式突破去年3月以来高点，也写下2017年6月30日以来最高水准。
从过去数据显示，Fed在使用大量的ON RRP伴随着宽松政策开始步入尾声，主要是市场资金流动量已经大到难以负荷，ON RRP作为Fed保证的最低利率，几乎不会有交易商以低于这个数值在市场进行套利，
瑞信分析师、资深Fed操作观察评论家Zoltan Pozsar警告，ON RRP大量操作代表不只美国，连海外银行也充斥资金，在一个季度中间出现这个现象，代表以当前的利率水准，银行的资产负债表已经没有足够空间可以放这些准备金，Fed势必得为了应付接下来可能在金融机构发生的风险进行政策调整。
至于市场最近观察的数据，包括美国4月消费者物价指数（CPI）以及生产者物价指数（PPI）大幅度增长。4月CPI年增达4.2％，远远超过市场预估的3.6％，主要跟去年基期低、能源与原物料价格劲扬有关。月增达0.8％，预期为0.2％。扣除食品和能源价格的波动，核心CPI较2020年年增3％，月增达0.9％。
美国5月Markit制造业、服务业采购经理人指数（PMI）初值升至2009年创编指数以来新高，分别来到61.5、70.1。
至于本周即将公布的4月个人消费支出物价指数(PCE)，为Fed真正观察通膨变化的主要指标，预估将来到月增0.49％、年增3.38％的表现，显示通膨加速升温疑虑。
不过，市场预期Fed对于高通膨可能会有的反应，包括缩减购每月1200亿美元债计划，甚至提及升息循环何时启动，货币政策可能是Fed更为在意指标，如今2个数据都出现不得不重视的情况，值得市场关注后续变化。