美银调查：基金经理的股票配置已经达到2022年1月以来最高点

美国银行周三发布的月度基金经理调查显示，基于现金水平、股票配置和经济预期的最广泛情绪衡量指数从上个月的4.6跳升至5.8，看多情绪为2022年1月以来新高，而当时也是上一轮市场行情的顶点。

根据美银策略师Michael Hartnett等人的报告，投资者自2021年12月以来第一次对宏观经济持看多态度，预计未来12个月经济会走强的基金经理数量比预计走弱的基金经理数量多11%，远好于3月的情况，当时认为经济将走向疲软的人比看多者多出12%。值得注意的是，虽然全球增长预期正在迅速提升，为自2021年9月以来的最高水平，但仍然尚未追上飙高的股价。

同时，78%的人说全球衰退不太可能。

36%的基金经理认为经济“不会着陆”，相比之下1月份只有7%；54%的人预计经济“软着陆”，比上月有所下降，认为硬着陆的人只有7%（10月为30%）。

在被问及利率预期时，76%的人预期2024年美联储将降息两次或以上，而8%的人则表示不会有降息。

不过，基金经理对通胀和债券的乐观态度较低，现在只有38%的人预期长期债券收益率下降，而在2023年12月这一数字创纪录地达到62%。

同时，有24%的基金经理抱有“经济繁荣”（即高于趋势的增长，高于趋势的通胀）的预期，相比之下上个月只有12%，1月只有5%；而“滞胀”预期（低于趋势的增长，高于趋势的通胀）虽然仍然是共识观点，但人数比率已经下降至60%，相比之下去年9月为92%。同时，只有9%的人预期“停滞”（低于趋势的增长，低于趋势的通胀），只有6%的人预期“完美情景”（高于趋势的增长，低于趋势的通胀）。

宏观层面的乐观情绪也转向了企业层面，基金经理对全球利润预期现在是自2021年8月以来的最高，20%的基金经理预期全球利润将改善，这是近3年来的最高水平。Hartnett指出，利润预期现在已经赶上了全球PMI周期的领先指标，即ISM制造业新订单/库存比。

但按照这样的预期，经济火热、利润激增之后，意味着通胀也是不可避免的，因此预计全球通胀加剧基金经理比率达到2022年4月最高水平，认为短期利率上升的基金经理比率也达到自2023年11月以来的最高水平。

不过根据调查，45%基金经理们仍然抱有希望，认为通胀不会大幅增加，而76%的基金经理仍然预期较低的短期利率。

尽管如此，通胀加剧连续第三个月成为受访者认为的最大尾部风险。

当被问道可能触发下一轮崩盘的因素时，33%的人认为是失业率达到4.5%， 30%的人说10年期美国国债收益率突破4.5%，29%的人说油价超过每桶100美元。

而在乐观情绪推动下，基金经理的股票配置已经达到22年1月以来最高点。

Hartnett表示，基金经理的平均现金水平从资产管理规模的4.4%降至4.2%，而这接近于低于4%的逆向卖出信号。

此外，根据调查，有净26%的基金经理认为黄金被高估，这是自2020年8月以来的最高比例。