美债解除倒挂 预防性降息

近来频出现「解除倒挂」的讯号，即美国10年期公债殖利率高于2年期殖利率。图／本报资料照片

2年期与10年期美债殖利率走势

道琼市场数据（Dow Jones Market Data）资料显示，6日10年期美债殖利率收在3.71％，2年期美债殖利率以3.651％作收，是自2022年7月以来，首见指标10年期美债殖利率收盘高过2年期殖利率。

事实上，美国公债殖利率曲线近来频频在盘中出现「解除倒挂」（uninverted），升高投资人对美国可望躲过衰退的期待。但专家警告投资人别放心太早，「解除倒挂」出现反而是预示经济衰退的讯号。

当短债殖利率高过长债殖利率，就会形成所谓的殖利率曲线「倒挂」，常被视为经济衰退的前兆。但在9月4日、5日、6日加上8月5日，都出现「解除倒挂」的讯号，即美国10年期公债殖利率高于2年期殖利率。

美国自1980年来六度遭遇经济衰退，其中五次衰退发生前，债市殖利率曲线倒挂至少20天。2020年新冠疫情引发第六度衰退之前，也见过美债殖利率「倒挂」，时间在2019年8月，但仅有6天。

此回殖利率曲线「倒挂」创793天纪录，但美国经济至今未见衰退，这个过去屡试不爽的衰退指标被指为失灵，如今又闪烁「解除倒挂」讯号，似乎意味美国衰退警报解除。

但《巴隆周刊》（Barron’s）分析指出，别以为债市「解除倒挂」就高枕无忧，现在说警报解除言之过早。

因为历史经验显示，殖利率曲线长期「倒挂」结束，反倒揭开衰退序幕。

美国最近四波的经济衰退，分别始于1990年、2001年、2007年和2020年，都是在殖利率曲线从负斜率（短债利率高于长债利率），转为正斜率之后发生。

根据《MarketWatch》报导，长达2年多时间的美债殖利率曲线「倒挂」终于解除，是就业市场走疲及联准会9月降息预期促成，触发债市闪烁经济衰退讯号。

不过有分析师表示无须为此恐慌，美债「倒挂解除」，主要是华尔街投资人在联准会转向降息前表态，支持在经济恶化前预防性降息。