乔山获利步步高 外资喊进
外资圈今年来重拾挖掘台股珍珠作风，先有麦格理、摩根大通证券相继开启大学光（3218）、复盛应用（6670）喊买，麦格理非科技研究团队最新再向国际客户介绍台股隐藏宝石，初次将健身器材品牌大厂乔山（1736）纳入研究范围，给予「优于大盘」投资评等，推测合理股价冲破三位数、达118元。
外资研究机构对台股研究通常相当全面，不只着墨权值股、也对中小型转机股投注心力，发挥引进国际资金的功效，尽管台股过去一、两年以台积电等电子权值挂帅，然随指数来到高档震荡，加上国际资金对电子权值股题材更为熟悉，外资再度把触角伸往非科技隐藏明星，提供国际机构法人更多布局台股选择。
麦格理证券非科技产业研究团队主管简秋萍，1月时初评喊买大学光当日，激起市场高度追价意愿、迅速锁住涨停，短短七个交易日中，波段最大涨幅达47％。因此，她此次再从非科技中小型股中找亮点，格外引发关注。
简秋萍指出，麦格理早在2019年中便看到低成本健身房（low-cost gyms）的成长契机，像是美国的Planet Fitness过去五年营收年复合成长率高达22％，远高于整体产业的3～5％，低成本健身房在英国的需求也以三成年复合成长率飞奔。而乔山已经打入全球低成本健身房龙头，如美国的Planet与英国的Basic Fit，并凭借成本优势不断扩充市占。
全球共有四家商用健身器材供应商，乔山是唯一把主要生产基地设在亚洲者，从营收角度看，乔山是世界上第二大品牌，且其2018年营收成长12％，远优于排名第一Life Fitness的0成长。麦格理预期，乔山在关键竞争对手进行组织重整之际，于商用领域市占率将从2010年的6％、2018年的15％，再进化到2021年的21％。
外资估算，受惠产业趋势正确与市占率节节高升，乔山每股纯益将从2019年的4.4元，升高为2020、2021年的5.35与6.6元，连续缴出二成以上的获利年增。
除了麦格理积极推荐非科技中小型优质股，摩根大通证券先前也向国际机构法人推荐复盛应用，强调复盛应用受惠新产品推出、高尔夫装备升级、航太业务加速成长等利多，获利将稳定增长，并盛赞复盛应用是高尔夫供应链中的隐藏版宝石（Hidden gem），支撑股价稳定向上。