日圓軟甜 日央行提早升息機率有多高？可能利用債券殖利率阻貶

部分分析师预期日本央行会利用债券殖利率阻止日圆下跌。路透

日本央行维持宽松货币政策，正面临挑战。美日之间的巨大利差是日圆走软的主因，日圆下跌则可能推高潜在通膨，随资本外流和通膨风险上升，日本央行可能被敦促加快升息的脚步。

日经报导，Bank of America Securities的经济学家Izumi Devalier和Takayasu Kudo认为，如果日圆贬值超过165，日本央行将能「拿潜在的通膨回弹当成升息的理由」，否则会需要更多数据来证明升息有理。

日本央行总裁植田和男5月8日在东京的一场活动上表示，如果通膨上升的速度超乎预期，「比市场预期更早调整利率会是合适的」。

若细究，会发现日圆对美国经济数据比对日本经济数据更为敏感。

日圆兑美元汇价今（20）日是155.72，而上周四，美国通膨数据和零售销售数据显示4月份经济降温后，日圆兑美元汇价曾攀升至153——尽管日本第1季的经济成长比前一季萎缩2%，不如预期，降低市场对升息的揣测，但日圆仍旧大幅升值。上月底，日本央行召开政策会议后维持利率不变，而那时美国的3月个人消费支出增幅超预期，日圆一度跌破160大关。

瑞银证券首席日本经济学家、前日本央行官员Masamichi Adachi说，「日圆贬值的关键原因不在日本，而是在美国」。瑞银证券预估，日本央行今年底前的升息幅度可能不超过0.5%。如果联准会不降息，美日利差不会有意义地缩小。美国利率目前维持在23年高档的5.25%至5.50%。

美银证券表示，7月初将公布的第2季短观调查，有利央行在当月采取行动，该公司将升息预测由9月提前至7月，升到0.25%，明年1月再升到0.5%，然后第2季再升到0.75%。

但野村证券首席策略师Naka Matsuzawa指出，实质工资负成长、经济信心下滑，人们怀疑日本央行是否真想提前升息：「与其提高短期利率，他们更想提高长债殖利率，有更陡峭的殖利率曲线」，阻止日圆进一步贬值。

上周，日本央行将5至10年期国债的购买量降至4,250亿日圆（约27亿美元），比先前减少500亿日元。10年期日本公债殖利率相对持平。市场原本揣测央行上周五可能进一步削减购债规模，但揣测未成真。