台股四挑战 外资2策略应对

台股靠评价低廉优势技压变数

台股5日异军突起，指数强渡关山反攻「万五」大关，然内外资研究机构丝毫不敢掉以轻心，本周高度关注12日登场的MSCI明晟季度调整，以及台海关系紧张升高后的最新发展，采取「不过度悲观」与「且战且走」双重策略，操作上出脱展望不佳个股、逢低承接绩优权值股。

统一投顾指出，MSCI台湾指数7月表现位居新兴市场中段班，仍研判台股权重小幅调降，理由在于，MSCI现阶段并无计划提升大陆上证A股纳入因子，权重回归指数表现、市场重要性等条件为基准，这对台股看来为中性因素。

另外，动态因子上，考量外资今年以来持续调节台股，加上MSCI指数加码大陆趋势不变，则使台股权重有微幅下修可能。

好消息是，本次一方面为季度调整，幅度与重要性相对半年度调整轻微，另一方面，根据过去数次调整结果来看，台股走势明显与MSCI权种变化的关联较小，反而更受当时国际市场气氛带动，因此，机构法人多持平看待MSCI季度调整变数。

不过，两岸关系随大陆军演变得紧张，外资紧盯最新情况，并将之视为短线最大变数，外资圈人士认为，虽然擦枪走火机率不高，但对市场情绪牵引作用极强，不得不慎。摩根士丹利证券目前维持对台股中性看法，一面关切台海情势，同步锁定台股基本面，并提出，外资持股比重降低，评价相对便宜，使台股透出一定吸引力。

PGIM保德信金平衡基金经理人廖炳焜指出，美股四大指数持续扬升，在这波反弹格局中，台股的弹幅算是相对落后，一旦眼前的干扰变数去除，未来有机会持续跟进，甚至补涨。但除了MSCI调整与军演外，还是要注意二点变数：一、目前进入法说会高峰，部分电子企业展望不佳，台股暂时呈个股各自表现。二、外资对于台股卖超虽趋缓，然整体态势仍站在卖方，今年来累计卖超金额持续改写历史新高，加上联准会收紧资金方向未变，外资对台股的态度仍需持续留意。

摩根士丹利证券则提醒，在欧美经济增长低迷的情况下，出口与半导体周期走弱，虽是台股挑战所在，不过，MSCI台湾指数目前本益比才11.8倍，比十年平均区间低了1.4个标准差，股价净值比也低于十年平均，股东权益报酬率却较十年平均高许多，强调评价面为台股抵抗不确定因素的重要支撑。