2023投资策略 星展集团：股六债四

星展集团资深策略分析师杨政龄（右）及星展银行（台湾）财富管理投资顾问部副总裁陈昱嘉（左）看今（2023）年第一季投资展望。图／蔡淑芬

星展集团资深策略分析师杨政龄7日来台发表2023年投资策略，他认为全球经济将温和衰退，建议投资人可以采股六债四的投资策略。杨政龄分析，股六债四策略是从「投资组合收益率」的角度观察，过去50年投资组合年度收益率的中值变化基本持平。收益率变化有六次突破正1个标准差，分别在1977年、1979年、1981年、1988年、1994年和2018年。在这些情况下，投资组合收益率的变化平均为1.5％。

杨政龄表示，如果投资组合收益率的变化超过正1个标准差，则下一个年度的投资组合报酬往往会较高。在这六次情况之下，随后数年的投资组合平均回报率为19.2％，高于1974年至2021年的平均报酬率（9.1％）。而统计2022年1至9月，投资组合收益率的变化为2.3％，这也预示着股六债四策略在2023年可望会有较佳的结果。

杨政龄接着分析，债券价格与利率有反向关系，经过去年债券价格修正，美国投资级债券殖利率大约落在5.2％左右，而美高收益债殖利率更高达9％左右，因此，今年投资组合中纳入美高收债是不错选择，可以选择重视流动性以及殖利率稳定性高的美高收益债为投资标的。

在股票市场方面，杨政龄建议可以选择强大网路效应、高转换成本、规模经济、无形资产、高品质企业等特征的公司股票。星展集团表示，进入2023年，面对衰退风险上升，大多数地区企业获利预期普遍保守，美国和亚洲不含日本的获利成长预测分别为6.5％和6.0％，但市场对欧洲和日本获利前景较为悲观，预期成长率分别仅为1.4％和1.5％。成熟市场中，维持相对看好美股优于欧股。