台光电 高盛火速护航 喊520元

外资看台光电后市乐观

铜箔基板（CCL）领头羊台光电日前遭野村证券降评「中立」，多头信心略见动摇导致股价熄火。高盛证券火速出面护航，强调市场对于市占流失、辉达GH／GB AI伺服器不用通用基板（UBB）两大疑虑，不仅冲击不了台系ABF供应链，相反地，台光电竞争地位将更稳固，高喊520元推测合理股价。

野村证券日前提出台光电市占可能流失等疑虑，将投资评等降为「中立」，尽管推测合理股价还是高达454元，然由于开出市场降评台光电第一枪，近二个交易日仍导致台光电股价大幅拉回。不过，高盛证券旋即出面力挺台光电，强调市场地位领先的基本面并无任何转变，捍卫多头信心。

高盛证券分别针对市场两大疑虑说明，首先，市场因担忧台光电未来几年无法维持在供应链中独家供应商地位，致使股价下挫，但这样的担忧并不合理，一来台光电经营管理阶层多次在公开场合表明不会是辉达供应链唯一供应商，此风险早已众所周知，不应对价产生太大影响；二来，假如台光电在辉达供应链中失去部分市占分额，产能利用率也已经全满，意味获利没有下滑风险。

其次，GH／GB AI伺服器系统不包括UBB，而是将CPU与GPU直接装备在主板上，市场担心每台AI伺服器的CCL内含价值金额低于预期。高盛认为，GH／GB AI伺服器主板PCB设计，远比DGX／HGX、H100／B100主板甚至UBB主板更高端，表示需要更大体积和更多层数，意即每台GH／GB AI伺服器总PCB内含价值应只比DGX H100／B100 AI伺服器低约10％～20％。

高盛证券认为，GH／GB系统未来几年不会取代DGX／HGX AI伺服器；反之，其实际上瞄准截然不同的终端市场，像是资源有限难以建立自有AI伺服器的新创企业或政府项目。因此，这类产品反而会扩大AI生态系市场规模，长期有利PCB、CCL供应商的市场需求。

汇整外资圈对台光电后市观点，除高盛证券给予「买进」投资评等，看多代表还有里昂、摩根大通、美银、汇丰证券等，推测合理股价全超越500元，为市场主流意见；另金控旗下投顾赋予的721元，仍是市场最高。