台積電三利多看俏 小摩升目標價至850元 居法人圈最高價

外资圈看台积电目标价。资料来源：外资机构法人 杨净淳／制表

摩根大通（小摩）在最新出具的台积电（2330）个股报告中指出，台积电由于三大利多看俏，因此调高今明两年每股税后纯益（EPS）至38.82元及49.33元，并估计2026年EPS将上看55-60元，持续给予「优于大盘」评等，目标价由770元调升至850元，居内外资法人圈最高价。台积电昨（6）日股价上涨5元至735元作收，再刷历史新高。

小摩台湾区研究部主管哈戈谷指出，台积电的三大利多分别是：一、AI实质贡献不断增加：随2024年台积电的多个GPU、ASIC、和边缘AI处理器项目增加，台积电作为AI半导体关键推动者的角色将变得更加牢固，看好AI在未来3至4年将明显成长。

而台积电几乎囊括了所有资料中心和边缘运算相关的AI处理器制造，将高占所有AI相关晶片九成以上的市占率，预估至2027年，AI相关收入将占台积电整体收入的25％，其中19％来自资料中心相关、其余来自边缘AI。

二、英特尔外包：英特尔3奈米制程订单外包台积电，有望可推升2025-2026年台积电营运强劲增长。哈戈谷估计，英特尔即将推出的Arrowlake、Lunarlake（行动处理器）、与其他重要的晶片组，都将外包给台积电。

哈戈谷认为，这意味着2025年上半年，台积电将制造全球高达90%的PC CPU；而2025年台积电来自英特尔的外包收入将达80-90亿美元，远超过预期，使英特尔将仅次于苹果、跃居台积电的第二大客户。

三、制程领先延续至2奈米：哈戈谷预期，由于2纳米制程具有较长的设计周期、及更复杂的设计规则，使得客户的参与将比3奈米制程来得更早。哈戈谷相信，台积电已将2奈米制程的生产计划提前一季至今年第4季，显见技术发展已取得突破性的进展；2026年则将进入大规模量产阶段，使其受到更多客户的青睐。

基于三大利多发酵，哈戈谷调高了台积电2026年EPS至55元-60元，并认为在3奈米与2奈米的增长带动下，台积电收入将持续增长。

哈戈谷表示，基于台积电目前具有吸引力的估值、高产能利用率、及几乎触底的库存水平下，认为台积电的中长期投资者，应关注其在HPC领域的持续成长，毛利率的强劲扩张、AI晶片领域的领先定地位等，因此，重申其「买进」评等，并将其目标价由770元调升至850元，高居内外资法人中最高。

事实上，目前共有五家外资机构法人给予台积电750元以上目标价评等，分别为小摩、高盛、美银、摩根士丹利、瑞银，目标价介于850元至750元之间；而花旗、汇丰、麦格理、野村目标价则介于740元至700元之间，九家外资机构法人皆给予其「买进」与「优于大盘」评等。