Target获利低预期 内外资示警聚阳

外资对聚阳前景看法

聚阳（1477）客户Target获利大幅低于市场预期，库存调整压力巨大，金控旗下投顾示警下半年对台系成衣厂订单动能恐仍趋缓，聚阳受影响最大；摩根士丹利证券更指，聚阳近期股价反弹后，投资吸引力明显不足，维持「劣于大盘」投资评等，推测合理股价仅135元。

永丰投顾指出，Target仍看好美国消费者之消费动能，然在花费预算内仍有商品间移转迹象，就服饰类别而言，将减少居家服饰订单转往时尚类服饰建立库存。出货Target的台湾供应链以聚阳、儒鸿为主，2021年Target占聚阳营收23％，儒鸿过往来自Target营收占比仅6～8％，产业面而言，考量品牌与通路客户端下半年仍有较大库存去化压力，过往去库存周期亦容易影响台系成衣厂之获利表现，将聚阳投资评等降为「中立」。

金控旗下投顾法人指出，品牌端将于明年Q2起，才回到较健康的库存水位、重启拉货，整体库存调整期约二至三季，影响代工厂营运表现，重演2016～2017年库存调整期基本面获利衰退，股价呈现区间盘整，因此建议旗下客户对成衣制鞋类股转保守操作，静待终端销售转强、拉货动能重启讯号出现。

摩根士丹利证券则针对聚阳发出「战术性卖出」报告，指出聚阳股价过去一个月来大涨31％，遥遥领先大盘的5％，反应市场认为美国通膨状况略见减缓，期望聚阳订单前景「没那么糟糕（less bad）」。

不过聚阳股价经一轮大涨，现已来到市场预估2023年每股纯益的15倍位阶，大摩判断，市场的乐观预期已完全反应在股价上。就算采市场高度乐观的「明年获利不衰退」预期，本益比也有14倍，并不具投资吸引力，认为股价将开始回落。