挑好股5祕訣 打造退休金護城河

华伦老师的选股策略首重公司护城河。 图／李清宇摄影

商场上，只要有钱赚的产品，就会吸引许多嗜血鲨鱼过来抢食市场，所以「股神」巴菲特很注重企业的护城河和内在价值。

他说：「我喜欢的企业都像坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里面还有凶猛的鳄鱼，只要公司拥有护城河，敌人才无法进来，公司才能维持高获利和高成长，这也就是我们选择长期存股的标的。」

华伦老师举例，像是晶圆代工台积电、台湾厨卫电龙头樱花、电梯龙头崇友、烘焙原料供应龙头厂商德麦、环保绿能厂昆鼎等，都是产业的龙头股，尽管不见得是当今的热门股，却深具护城河效益。

「拥有越多经济护城河的公司，竞争力就越强！」华伦老师表示，基本上经济护城河有五个：

（1）品牌专利特许执照：

拥有品牌专利特许执照的公司通常具有一定的定价权，也就是所谓的涨价的能力。

（2）转换成本：

转换成本护城河会让客户的黏着性变高，亦即你的客户被绑住了，很难转换到别家供应商，如银行、软体公司或长期配合的厂商。

（3）网络效应：

拥有网络效应护城河的公司，会吸引愈来愈多的供应商和客户前来。如资讯服务商（Windows、Google）、电商等。

（4）成本优势：

这表示公司有便宜的生产程序，有特殊的地点或特殊的资产是别人没有的。

（5）有效规模：

公司的市占率愈高，就有更多的资金用来拓展更多的业务，而且单位生产成本可以降低，有更多资金用来拓展更多的业务，不断提升公司获利。

华伦老师最后强调，存股就是要寻找具有护城河的公司并长期持有，当他们遇到倒楣事情的时候、在股价修正到合理便宜价钱的时候，更要懂得买进，「车子没有故障，千万不要下车！」

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