外资调升宏捷科、稳懋目标价

摩根士丹利证券指出，宏捷科可望夺得更多来自高通的市占分额，加上更多大陆射频（RF）设计公司来寻求支援，中期展望更加乐观，将推测合理股价调升到195元。图／本报资料照片

PA双箭头喜迎外资调升目标价。摩根士丹利证券指出，宏捷科（8086）可望夺得更多来自高通的市占分额，加上更多大陆射频（RF）设计公司来寻求支援，中期展望更加乐观，将推测合理股价调升到195元；高盛证券近期则基于功率放大器（PA）产业循环上升，终结对稳懋（3105）悲观看法，升评「中立」。

摩根士丹利证券指出，高通目前有12项新产品正进入量产阶段，其骁龙RF产品将更依赖宏捷科生产，推估宏捷科为Snapdragon 7、Snapdragon 8系列RF零组件的主要供应商：前者供应比重逾7成，后者则接近百分百。

宏捷科目前每月产出1.2万片以上，产能利用率高于55％，大摩指出，宏捷科经营管理阶层预计6月时每月产能达1.5万片，产能利用率为65％～70％，年底时则达每月2万片水准。基于强劲订单涌入，宏捷科可望将产能最大值由每月2.2万片，至2025年上半年扩张为每月2.5万片，若果真如此，大摩也将进一步上调宏捷科2025年财务预期。

摩根士丹利证券考量宏捷科上半年营运动能超乎预期，以及在高通市占强势增加，调高对2024、2025年获利预期；同时，宏捷科未来一年推估股价净值比为3.5倍，对比2012年来处在1.2倍～5被区间，以及未来二年优异的营运能见度，支撑持续加码宏捷科的可能性，给予「优于大盘」投资评等与195元推测合理股价。

高盛证券认为，基于三大理由，PA产业下半年起迎接强劲的需求上升周期：一、产业库存水位更趋健康，且补库存需求即将到来。二、在智慧机PA与WiFi FEM产业中，PA内含价值升级趋势底定。三、无晶圆厂+晶圆代工的营运模式渗透率加速拉高，占整体PA半导体市场规模会从2023年的12％，跃升到2026、2030年的17％与27％。

高盛预估，PA晶圆代工整体产业市场规模会从8.97亿美元，飙高到2026年的16.08亿元，2030年又翻倍到33.48亿美元。考量PA产业展望转佳，稳懋营运也会受惠，高盛因而终止悲观看法，将投资评等由「卖出」升为「中立」，推测合理股价由115元拉高为168元。