联发科熬出头 外资升目标价

联发科受惠晶片订单强劲，Q4营运估优于预期，海通国际证券目标价喊上1,390元。图／本报资料照片

外资对联发科后市预测

海通国际证券指出，联发科受惠D8300、D9400晶片订单强劲，第四季营运将超越市场预期，2025年还有在旗舰级产品领域市占提升、AI驱动内含价值提高二大利多，支撑毛利率高位阶不坠，将推测合理股价调高到1,390元。

联发科股价6月中触及高点1,500元，然在8月初股灾时，股价一度崩跌破年线、失守千元大关，波段跌幅高达33％。所幸，台股近期反弹过程中，开始见到国际资金挹注联发科部分资金活水，过去五个交易日以来，外资买卖互见，比起7月中到8月初的连13卖，已经好上不少。

相较之下，外资研究机构对联发科的信心就比买方法人（buy-side）充足许多。除了海通国际把推测合理股价调高到1,390元，美银、摩根士丹利、高盛、里昂证券等给予的股价预期高达1,370～1600元之间，潜在上档空间接近3成。

海通国际证券电子研究主管蒲得宇指出，D9400晶片在OPPO、Vivo先行采用，以及小米智慧机市占提高帮助下，2024、2025年出货量上调至450万套与1,300万套，比D9300晶片多了6成。另外，在小米带动下，海通国际目前也已见到D8300晶片需求有上档空间。也就是说，因D8300、D9400晶片需求强劲，有助抵销TV与WiFi相关晶片需求偏弱的影响，使下半年营收表现优于市场预期。

智慧机业务之外，海通国际认为，联发科挟在先进制程设计、高速Serdes IP与CoWoS封测端都有优势的条件，其ASIC业务进展顺利。另一方面，在与辉达（NVIDIA）共同设计合作上，包括笔电与车用解决方案将于8～11月进入tape-out阶段。