《外资》指标IC设计前景 外资喜恶一次看

美系外资表示，目前逻辑半导体周期正在触顶，因为年收入增速正在放缓，也观察到逻辑半导体的库存天数在2024年第二季度有所下降，除了某些云端组件(信骅的BMC)外，客户在向供应商下单晶片订单时非常谨慎(如联发科)。

美系外资表示，长期看好信骅表现，但目前看到的情况是，元件采购的强劲需求与系统延迟之间存在矛盾，这种情况通常出现在云端周期的高峰期。传统云端半导体可能会在第四季度出现季节性下降，但仍预计信骅非BMC业务将在2025/2026年由Cupola 360推动下实现强劲增长。现阶段给予信骅目标价4675元、评等中立。

美系外资表示，2023年第一季度PC市场触底时上调瑞昱的评级。三个月前，当PC市场重返年同比增长时，对PC半导体转为负面看法，因为AI PC尚未推出杀手级应用，且价格偏高。认为瑞昱的业务在接下来的两个季度内仍将保持稳健，然而，随着时间推移，投资者可能开始关注接下来两个季度以后的前景。另外，对于2025年瑞昱的WiFi业务，确实有可能预测可能过于保守，因为考虑了一些库存消化的假设，另一方面，对蓝牙(BT)和汽车乙太网增长的预期可能过于乐观。现阶段维持瑞昱劣于大盘评等、目标价420元。

美系外资表示，市场投资人认为联咏过度依赖消费电子产品，且通常与瑞昱同步波动，尽管认同这一点，但如果面板价格趋于稳定，通常对联咏是利好的。此外，认为获得三星显示器订单将成为新的增长动力。维持联咏优于大盘评等、目标价666元。

美系外资表示，目前并未调整对联发科和世芯-KY的收益预测，但这两家公司仍是最看好的两家AI半导体公司，然而，投资者对这两家公司有三个主要担忧，首先，ASIC业务面临来自美国供应商的竞争，例如博通（Broadcom）在Google TPU上的竞争，以及迈威尔(Marvell)在AWS AI加速器领域的竞争；再者，联发科在中国智慧手机市场的风险；最后，就是世芯-KY必须面临英特尔Habana业务风险。分别维持世芯-KY、联发科目标价4280元、1588元，两者评等均为优于大盘。