违约率低 欧债涨声响起

投信法人认为，欧债在双利多加持下，后市涨升行情可期。图／美联社

欧洲央行将基准存款利率维持在4％，结束连续十度升息，象征升息循环落幕，穆迪预测未来12个月欧洲非投资等级公司债违约率约在3.6％附近震荡，低于全球平均与美国非投资等级公司债的违约率，投信法人认为，欧债在双利多加持下，后市涨升行情可期。

台新灵活入息债券基金经理人李怡慧表示，利率动向与债券表现息息相关，当央行停止升息后，债市往往迎来相对佳的表现。观察欧洲央行过去三次终止升息之后进场，欧洲投资等级债一年与三年报酬表现，分别为9.89％与 21.63％。另，相较于美国公司债利差位于近10年利差区间中的46百分位数，而欧洲公司债利差位于83百分位数，欧洲公司债利差具有更大的收敛空间，因而将带动价格进一步弹升。

从历史经验来看，当联准会（Fed）利率升息至相对高档并走入降息循环时，投资等级债违约率都接近零，今年来欧洲投资等级债相对美国投资等级债，拥有更好的投资效益及更低的波动度；且欧洲银行要如同美国中小银行发生因未受规范产生的金融风险机会不高，因此经过前波遭遇抛售后，欧洲银行债投资价值浮现。

日盛亚洲非投资等级债券基金研究团队指出，Fed利率政策转鸽且市场出现降息预期，美债殖利率大幅回落，11月中旬传研拟50家房企白名单，大幅提振市场信心，推升整体亚债表现；大陆尽管刺激房市政策持续出台，但考量房地产政策效果仍待观察且房企债务问题仍在，整体房企依旧仍有流动性疑虑，故关注高评级且政策支持之头部房企。

联博集团固定收益共同主管与信用资产总监Gershon Distenfeld认为，市场对未来降息预期已往后推，预估明年中或年末才会出现，这将造成整体金融环境持续紧缩，短期内市场依旧会出现波动。长期可望受惠后续利率下调走势，建议可以广泛布局全球非投资等级债市，有机会增加超额报酬。