香港债券通排挤效应 中华信评:宝岛债发行大缩水

人民币计价债券宝岛债,今年以来只有高盛发行一档3年期、1.5亿人民币。中华信评指出,宝岛债于2017年的新债发行量已明显减少,达到六年内的最低水准,主要是肇因离岸发行成本较在岸发行成本为高,2019年因香港「债券通」排挤和成本比较,已明显限制台湾市场的宝岛债发行量。

同样是在台发行的外币债券,美元计价面临的是买家金管会的新规定所限制,也就是有资金去化包袱寿险业投资国际板债券的部位国外投资加计国际板债券总额不得逾国外投资已核准额度的145%。

中华信评认为,在去年发行遽减后,市场现在似找到新的出口,目前利率水准下仍有发债诱因部分银行业者用于筹措并支应配合政府的「新南向」政策而在东协国家进行的各种计划预估今年可能会新一批的新债动能

债券发行除因应一般资金管理需求,利率趋势至为关键,中华信评指出,国际板近两年买家因素使美元计价债券发行量延宕,后来市场预期利率会在短期走升,发行动能很快就有持续发酵。

至于宝岛债,则是不一样游戏规则,「以人民币兑美元汇率强弱为准」,银行主管指出,2018年发行宝岛债有三分之二集中在上半年,当时人民币走出一波升值,兑美元有到6.4元行情,而有近三年的发行高峰,这些影响因素在今年初迄今已明显淡化

中华信评分析,香港资本市场的竞争,是宝岛债另一个无法明言的压抑。由中国金融监管单位规划并放行的香港「债券通」自2017年年中启用以来,已使企业在香港发行人民币计价的国际债券比在台湾发行更容易。