先探／人民币贬势能煞得住车？

中国寄望透过世界银行和中国国家开发银行广发人民币债券，让人民币成为国际强势货币，除提升经济实力外，这招也可能是让人民币止贬的药方。

【文／魏圣峰】

杭州G20高峰会后，人民币是否进一步启动贬值趋势，对九月份的国际金融市场有影响。最重要的关键是，境外人民币（ＣＮＨ）是否贬破一月份低点，并牵动人民币官价（ＣＮＹ）的贬值趋势。人民币即将被纳入ＩＭＦ特别提款权（ＳＤＲ）的储备货币，一旦人民币纳入ＳＤＲ后还是贬值，可能带动美元指数的强势，对全球金融市场的行情将是一大变数。

人民币纳入ＳＤＲ权重

这次中国首度举办G20高峰会，再度跃上国际舞台，虽然这是一个大拜拜性质的国际会议，各国难以在高峰会上达成具体协议。但借由这次峰会，习近平与各国领袖会面占尽国际媒体版面，并凸显杭州在环保、节能等成就。杭州也是中国电子商务和互联网总部的大本营，是这次G20高峰会选在杭州举行的重要原因，虽然这次峰会没有具体成就，但这些议题是中国与习近平主办G20高峰会的最大收获。

当然主办G20高峰会也不会让中国ＧＤＰ马上翻上来，中国经济成长前景趋缓仍是趋势，持续影响未来人民币的后市。人民币即将在十月一日正式纳入ＩＭＦ的ＳＤＲ，刚纳入ＳＤＲ的权重就有十．九二％，是仅次于美元、欧元的第三大储备货币，这对人民币国际化将迈进一大步。为了让人民币成为ＳＤＲ储备货币，欧元的权重减少六．四七％，英镑减少三．二一％，日圆减少一．○七％，欧系货币的欧元和英镑被调降权重的比重最高，这次美元权重仅微幅减少○．一七％，和人民币未纳入ＳＤＲ前没差多少。所以，美元还是全球最强势的货币。

根据世界贸易组织（ＷＴＯ）发布的去年全球主要贸易国家进出口金额统计，中国出口金额占全球出口总额的十三．八％，是全球最大贸易出口国；进口金额占全球进口总额的一成，仅次于美国的全球第二大进口国。中国最新外汇存底约三．一九兆美元，占全球外汇存底总额的近三成，比第二名的日本多出两兆美元。要留意的是，若和去年同期相比中国外汇存底减少十．三三％，换算金额减少约三六七三亿美元，也是全球前十五大外汇储备国中减少幅度第三大者，仅次于阿尔及利亚和沙乌地阿拉伯。中国资金外流情况不算少，是造成人民币贬值的原因，如果这个现象没改善，加上今年中国ＧＤＰ年增率预估仅有六．二％（ＩＭＦ估），比去年的六．八％低，即便人民币纳入ＳＤＲ后能否止贬还是个未知数。

过去一年新兴市场货币因为国际热钱流入普遍呈现升值现象，但人民币至今累计贬值七．○四％，是新兴市场货币的异类。这与去年八月十一日人民币汇改有关，从那时开始人民币的波动以一篮子货币为准，但中国人行每天开盘前公布的人民币参考中间价趋于贬值是人民币走贬的最大原因，显然中国政府也是希望人民币贬值，以提升出口竞争能力。

发行人民币计价债券

人民币纳入ＳＤＲ是国际化的重要进程，对中国来说，除了反映中国经济体目前已是全球第二大之外，更重要的因素可以让人民币成为国际强势货币。以人民币在ＳＤＲ的权重是第三大后，未来人民币在国际外汇市场的流通量以及国际贸易以人民币作为结算货币的比重将会越来越高，并使中国得以在国际间发行以人民币为主的债券，在国际债市的筹资越来越容易，才是人民币国际化对中国当前最重要的任务。

中国从二○○九年七月开始，和重要的贸易伙伴推动以人民币当作双方贸易往来的结算货币，以规避美元贬值的风险。截至今年七月为止，和中国实际有人民币双向流入的国家和地区达到二二○个，业务范围涵盖全球九八％的国家和地区。在贸易领域，人民币已成为全球主要结算货币之一，是人民币国际化的重要象征。

随着人民币纳入ＳＤＲ储备货币后，中国希望能扩大在国际债市的发展。九月初G20高峰会前夕，世界银行发行第一批五亿ＳＤＲ计价债券，是使用人民币结算人民币国际化的另一个新阶段。

除世界银行外，中国国营银行的国家开发银行也准备发行ＳＤＲ计价的债券。透过世界银行发行以人民币计价的ＳＤＲ债券，等于世界银行帮人民币债券背书，可望吸引更多人民币债券的买气，甚至有可能排挤以美元计价债券的买气。（全文未完）

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