以波动择时架构分析不同再平衡策略之绩效差异

曾子修

本研究旨在探讨波动择时策略架构下，如何选择最适之再平衡策略与估计期间资料笔数，考量资产配置下，利用E-mini S&P 500期货、美国10年期公债期货与黄金期货所形成之投资组合，在极小化风险的条件下以静态模型、Bi-RGARCH模型与DCC-GARCH模型估计最适投资组合权重，比较不同再平衡频率与估计期间资料笔数对投资组合绩效之影响，最后在考量交易成本下，探讨是否有较佳的再平衡策略。

本研究结果发现在不考虑交易成本且每日再平衡的条件下，使用Bi-RGARCH模型所建构之投资组合的绩效均为最高，其结果显示每日再平衡的条件下包含已实现波动度的Bi-RGARCH模型可以凸显出运用高频资料于投资组合管理的效益，而较短的估计期间资料笔数其隐含的交易成本较低且有更佳的效益，此外本研究根据实务与文献提出三种再平衡策略，其结果指出在考虑交易成本的情况下，策略二，即当权重变化超过一定门槛值时才进行再平衡之绩效最为优异，为较佳之再平衡策略。

作者: 中国文化大学财金系教授洪瑞成、淡江大学财金系教授邱建良、*淡江大学财金系研究生曾子修*通讯作者E-mail：[email protected]

发表人: 曾子修