载货进红海 每1趟要护航！暗示背后2件事 航运股恐有变数

红海危机推升运价连4周大涨。（示意图/达志影像/shutterstock）

年终节庆 吃喝别漏掉这两档 (图/先探投资周刊提供)

传产类股持稳轮动格局，危机可能是转机，留意相对低基期的航运、成衣与制鞋，吃喝玩乐内需股则是当令题材。

诡谲多变应是描述近期航运类股最贴切的成语，先是散装航运因巴拿马运河干旱，ＢＤＩ指数大幅上涨，尤其海岬型涨势最凶猛，然而在不是传统雨季的时期，十一月降雨量优于预期，管理当局允许二○二四年一月起，通行船只从二二艘提升至二四艘，虽仍是低于过往水准，不过北行等待时间降至五．四天、南行则是七．九天，已见到逐渐纾缓的迹象。

红海危机见转机

过往ＢＤＩ指数第四季涨势约莫都到十二月中旬附近，第一季因巴西雨季与中国进口铁矿砂淡季等因素，通常是全年谷底，如今巴拿马运河壅塞状况可望舒缓，对短期运价恐相对不利。而在货柜航运方面，除了巴拿马运河问题之外，还爆发了叶门激进团体袭击行经红海船只，导致绝大多数船只被迫暂停或绕道好望角。

上海航交所综合运价指数（ＳＣＦＩ）单周上涨十四．七六％，三大长程线联袂强弹，尤其欧洲线涨幅高达四五．四八％，地中海线也上涨三○．九％，然而这个可能将仅是昙花一现，美国大动作号召盟国组成「护航联盟」，包含英国、巴林、加拿大、法国等超过二○国响应，保卫行经红海、亚丁湾的商船，丹麦航商马士基已率先宣布重启红海航线，将带来示范效益。

也因此，纵然运价大幅走扬，且为连续第四周上涨，二十五日台湾货柜三雄、承揽业股价则是全面走软，除了红海危机有转机之外，架构在过去两周迅速上涨之上，短期内乖离与筹码变化，也是拉回的因素之一。

倘若每一趟都要有护航才能通过，绝非长期正常现象，距离真正圆满落幕，可能还需要更长的时间与更多的政治协商，则对于航运类股也或许仍存在变数。

全球运动龙头品牌Nike最新财报与财测显示，受到消费者支出趋于谨慎等因素，为二○一六年以来首次出现连续两季不如预期，并下修原先预估全年中个位数成长至仅成长约一％，尤其是大中华区与欧非中东。亮点则是毛利率因运价下滑与全价产品销售成长而提升，以及库存持续去化，金额降至七九．七亿美元、存货天数则降至一○九．三四天。

奥运商机加持

除了财报与财测不如预期之外，Nike也宣布未来三年将削减二○亿美元成本计划，包括组织调整、减少产品数量、精简管理层、启用更多自动化技术与改善供应链，借此控制成本，相对地，毛利率可望扩大一．四～一．六个百分点，如果不计算整顿费用，则获利能达成全年目标。本季将认列四～四．五亿美元税前整顿费用，主要与资遣员工有关。

Nike运动鞋营收占比约六七％、服饰类约三成，下修财测基本上对于相关供应链一定将会带来压力，不过随着环保、减碳等议题，客户对供应商工厂要求更趋严格，因此，除了原料来源、生产比重等因素，也有越来越多大型品牌商，在可分散降低风险的逻辑不变之下，选择集中供应商数量，而这些供应商不论厂区、良率与交期等，都已符合品牌商要求，尤其工序繁复的制鞋业，而后再将产能分散至各国家，视运输、制造相关成本及税率等状况而定。

虽然预期Nike将会更严格审视成本，不过对于丰泰并不见得是坏事，可能有机会拿下更多的订单、更高的渗透率，加上二四年巴黎奥运题材带动，可观察到丰泰下半年营收已明显优于上半年，目前订单能见度达二四年上半年，并将重启扩产计划，架构在二三年相对较低的基期之上，及新产能加入，法人认为二四年营收可望呈现双位数成长，整体营运重返成长轨道。（全文未完）

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