政策助攻日股 再添新柴後市長多力道足

结束负利率 ≠ 连续升息的开始，日经重返4万点大关。(资料来源：Bloomberg)

日股重夺亚洲之冠未显疲态，国际高度关注「日本再起」浪潮下开展新局面，日本股市傲视全球，成为全球投资者关注焦点，更使得日股高涨不会只是暂时性，长线多头格局才是刚开始，法人建议在投资日股时，不妨优先考虑在地日本专业操作团队，因为日本「经济复苏是全面性的」，加上日本市场较为封闭，投资更需要在地化分析，精确的产业筛选，才能精准把握具爆发性、有转机、新创题材的企业，迎接日股荣景，为投资人带来更多加乘效果，投资人视己身风险承受度分批或定期定额布局日股并中长期持有。

野村基金(爱尔兰系列)-日本策略价值基金经理团队表示，日本最大联合工会 Rengo于3月15日公布2024年春斗初步结果，大型企业的调薪幅度达到5.28%，调整幅度远高于去年的3.8%，也是自1991年以来最大的一次，春斗告捷，也让日银有充分理由调整货币政策，3月19日的日银利率会议正式宣布结束负利率，并取消殖利率曲线控制(YCC)，让货币政策走向正常化、回到零利率，展现温和鸽派基调，这是日银自2016年实施负利率后，首次重回正利率区间，象征着长期的通货紧缩已告一段落，日本也成为最后一个结束负利率的国家。

货币政策回归正常化，日经225指数在3月22日盘中一度突破41,000点大关，对日股而言除了政策不确定性的利空排除，也意味着日本正式摆脱长期通缩魔咒，走向良性成长，日股回到上升走势，回归反映企业的盈余表现，以及持续进行的结构性改革(加速实施库藏股、提高股利发放)所带来的价值重估(Re-Rating)动能，带来项长期利多优势。

日银未来的政策走向，也持续受到投资人的关注，野村基金(爱尔兰系列)日本策略价值基金投资团队分析，日银目前仅止于让货币政策走向正常化、回到零利率，并非开启升息周期，主因为目前日本家庭房贷高达80%都是使用浮动利率(floating rate)进行借贷，目前的房贷浮动利率约为0.5%、几近零利率的状态，仍需谨慎评估进一步升息对于家庭房贷变动的影响。

投资团队认为，日银未来收紧货币政策，可能优先考虑采取缩减资产负债表，更胜于进一步升息，以降低政策调整对于日本家庭、企业与经济的影响。因此，未来日银不会像美国联准会开启连续升息举措，美日利差不至于快速收敛，投资团队预期本波货币政策调整顶多推升日圆兑美元升值到140，持续升值的可能性极低，在可预测的未来，日银仍会将利率维持在非常低的水位。加上日本家庭消费动能仍然偏弱，因此日银将继续购买公债，压低长期公债利率，以支撑经济。再者，国际投资人认为 Fed可能比先前市场预期延后降息循环及减少降息幅度，预计国际美元仍将维持相对强势格局，也代表日圆未来波动情况可望降低，对日股维持多头动能属于正面讯息。

去年AI浪潮成为日本半导体股上涨推手，相关个股获利倍增，进而带动本益比价值重估、股价表现持续强劲。野村投信投资策略部副总经理张继文指出，2023年至今，日本多档半导体相关个股：晶片设备巨擘东京威力科创(TEL) 、测试设备商爱德万测试(Advantest)、半导体制造设备商Screen Holdings、晶圆切割机厂DISCO、矽晶圆龙头厂信越化学，纷纷改写挂牌上市以来历史收盘新高纪录，最新2023会计年度的修正预算案，日本政府提拨2兆日圆补助半导体与生成式AI产业发展，是有史以来最大的半导体预算金额，日本对半导体的发展是玩真得，全球热炒AI、半导体话题，日股并未缺席。在全球半导体材料市场中，日本企业市占率超过50%，而半导体设备市场市占率则超过30%，相较于台、美等地半导体指数，日本的半导体指数在2023年与2024年以来均为领先地位。

根据国际专业机构预估，2025年在东证主要市场挂牌的日本企业，平均PBR将达1.8倍，明显高于目前1.5倍。去年波克夏11月再次发行日圆债，总额1,220亿日元，显示巴菲特对日股的加码仍将持续。随着日本今年春斗薪资调高至5.28%，日本央行罕见终止负利率，激励日股涨势，加上外资强力助攻，PBR改革助燃日企转骨、企业获利提升、岸田活化新创生态体系、NISA政策召唤散户大军回流日股等利多题材不停歇，日股行情有望延续攀向新高峰，从政策面、经济面、资金面及评价面来看，日股都具备极佳的亮点，想进场却又担心短线回档的投资人可运用定时定额的投资策略分散投资风险，参与日股行情。