专家看市－永丰投顾总经理李学诗 等待曙光 择优布局迎获利

永丰投顾总经理李学诗

2023年的投资关键字是「等」，「等好价格投资，等投资后上涨」，黑暗即将过去，曙光将带来黎明。

2022年全球遭遇40年以来最大幅度的物价上扬，美国景气过热、俄乌战争引发滞胀（Stagflation）困扰欧洲、大陆的清零封控威胁内需与供应链，几大经济体都有自己的问题，Fed强力升息下，金融市场饱受震荡，股债双杀，房地产岌岌可危，投资几乎无处可去，多数投资人没有经历如此规模的股市回档，大部分的人选择避而不看，也有人如惊弓之鸟，霎时手足无措。

投资市场陷入黑暗时刻，黎明像是必须祈祷的奢求，但若回顾过去的经济历史，景气循环有如四季更替，景气扩张后趋缓、趋缓后衰退、衰退后复苏，复苏后回升，2022年一整年是景气扩张后的趋缓期，2023年上半年进入放缓后的衰退期，这是一个「等」待优质企业到达好价位的关键时刻，2023年下半年有机会进入复苏期，此时更是坐「等」股价上涨的好时间。

当然，投资世界从来没有如此平淡无波，永远都有超过预期的惊喜与惊吓，所以仍然有很多金融指标必须要细细观察，通常大规模的升息后，接下来的就是企业裁员、费用缩减，暂停大规模的资本支出，熄火的投资与消费，会让物价随之趋缓，失业上升，此时，将引导Fed启动降息，随后景气将迎来复苏的契机。

若这次起因是物价，那「物价」就是最关键的指标，目前评判物价上涨的高峰应该出现在2022年，接下来通膨就要开始放缓，因此，关注物价的概况是投资人第一要务。

升息后对实质经济产生抑制的效果，中间通常有六～九个月的滞后期，这是Fed去年年底升息幅度趋缓的原因，所以2023年上半年第二要务是关注消费的状况，终端需求趋缓，将有利物价的修正，因此，「消费样态」是投资人要关注的第二个重要指标。

这中间将会伴随企业获利衰退，就业市场转差，失业率开始提升，物价的下跌，通常都要用失业代偿，所以第三个重点指标，就是美国市场的「就业状况」，这个阶段，坏消息通常代表是好消息。

若如市场预期，经历到失业上升阶段后，Fed降息机率大增，预计时间发生在下半年，一旦开始降息，整个景气循环就告一段落。

2022年几乎让所有投资人都亏钱，依据财务行为理论，投资人会因为一整年的亏损经验而变得来年过度保守，所以这里想提醒投资人，黑暗即将过去，曙光将带来黎明，「谨慎」应该用于选择企业与买进价位，「勇气」则用于长时间的等待，祝愿大家2023年操作顺利，财源滚滚。