永丰金证券：杠铃式布局债券 优化投组收益

美国联准会2022年3月16升息至今，联邦基准利率从0-0.25%升至5.25％-5.5％，美国投资等级债殖利率从2022年2月3.1％，至今已来到5.62％，美国非投资等级债则是从5.5％上升到8.32％，新兴市场主权债从6.1％升至7.89％，三大类型债券均来到金融海啸以来高档。

永丰金证券指出，各类债券殖利率持续上升，已全部明显高于过去10年平均值，其中美国投资等级债10年平均殖利率3.32％，目前5.62％的殖利率相当具吸引力；新兴市场主权债及美国非投资等级债也都呈现相同情形，10年殖利率均值分别为5.42％及6.35％，目前的最新殖利率达7.89％及8.32％。

永丰金证券表示，所谓杠铃式布局是透过分散布局的方式来降低资产的波动，亦可提高整体的收益，可以是长短天期或是不同标的上的分散。

举例来说，投资人可以一方面买入信评较高，与景气连动性较低的投资等级债，另一边布局信评较低、收益较高的新兴市场债或非投资等级债，利用两种债券不同的性质增加整体的收益，以目前殖利率而言，若投资组合只持有美国投资级债券，殖利率目前为5.62％，若加入美国非投资等级债及新兴市场主权债各25％，整体投资组合殖利率则上升至6.86％，投资组合收益率明显增加。

永丰金证券针对过去两次联准会停止升息后三大债券表现进行统计分析，美国投资级债三个月、六个月、一年的报酬分别为4.1％、7.3％及10.5％，若加入美国非投资等级债及新兴市场主权债各25%，则相同期间报酬率可提升至4.9％、8.4％及11.5％，显示现在应是可进行杠铃策略的时机。

永丰金证券指出，联准会7月升息后未来可望维持利率稳定，相对有利债券表现，可透过杠铃布局策略，利用投资等级债有效降低投资组合风险，并加入非投资等级债或新兴市场债来增加收益，这类资产建议利用基金或ETF来降低单一债券的信用风险，并掌握风险性资产反弹时的跟涨机会。