全球高收益债券基金稳健布局 风险配置是课题
在高收债违约率成为市场关切的话题之际，台湾境内的全球高收益债券基金规模，10月仍然持续成长；怎么买才安心，成了投资人必须谨慎面对的课题。
时序进入2019年尾声，全球对于2020年经济预期莫衷一是，这让今年平均有1成以上涨幅的全球型高收益债券基金（全高收基金）后市会怎么走，出现两套迥异的剧本：一是景气来到高原期，全高收价格会维持高档震荡，赚取稳定收益为明年主轴；一是经济成长放缓，随时1个利空发生，全高收的价格就可能大幅崩跌。
不过，这样的不确定并未阻碍投资人买进全高收基金，根据理柏（Lipper）数据显示，台湾境内全高收基金总规模10月再增加了18亿元至1233亿元，今年以来足足增加305亿元。面对明年混沌的经济情势，投资人恐怕得更仔细挑选相对稳健的全高收基金。
所谓高收益债券，主要是信用评级较落后的公司债券，殖利率却较公债、投资等级债都来得高，因此当利率走低，高收债诱人的收益就会成为市场焦点。这也是今年美国降息3次，带动高收债异军突起的原因。
其中，全高收基金可买卖的高收益债券更加广泛。瀚亚投信固定收益部主管周晓兰表示，如以股票来比拟，全高收基金像是「中大型股」，较能同时具有稳健与收益率两大特色。
不过，联准会最近一次降息，释出对于明年状况观望的态度，市场解读联准会并没有再降息的迫切性。11月截至20日为止，彭博巴克莱全球高受益债券指数下跌0.29%，ICE美银美林全球高收益债指数下跌0.13%，加上新台币近期强势升值，多档全高收基金新台币计价级别，都出现走弱的迹象。
柏瑞投信产品发展及投资顾问部主管林炳魁指出，近期全高收基金表现温吞，后市也确实出现两极化看法；但从经济面、基本面、价值面、资金面4大因素逐一剖析，全高收基金仍适合投资人作为明年卫星配置的要角。林炳魁认为，市场普遍预估美国明年经济成长率（GDP）仍有2%左右，依然有利于公司还本付息。
这就会衍生到近期最被讨论的基本面核心─高收债的违约率。周晓兰认为，近期美高收的违约率确实偏升，来到2~3%，但相对长期平均的5%，其实仍然处于历史低点。
另外，从全球高收益指数目前约有6%殖利率来看，息收是高收债的特点，林炳魁认为，明年高收债很难复制今年惊人的价差，不过因国人注重息收，高收债仍有价值面优势。
不过，素有「债券界巴菲特」之称的Dan Fuss近期来台演讲，认为明年的观盘重心是「随时都要小心意想不到的挑战」，加上流动性问题，所以选择「减持高收债」。但他也预留伏笔强调，当高收债下跌时，反而会是「危机入市」的时机。面对明年多空杂沓，林炳魁认为，较为简单的方式，就是直接观察基金过去绩效以及夏普值。周晓兰建议，稳健投资人应选择以美高收市场为主的全高收基金。
再来，观察债券的买卖币别，要以强势货币计价为佳，如美元搭配欧元，才不会因过多的避险成本吃掉绩效。至于信评的部分，因全球处在信用循环晚期，建议不要选择配置较多CCC级以下的低信评债券，虽然收益率较B级以上高收债优异，但相对有更多风险。在产业方面，周晓兰提醒，偏向上游探勘产业的「能源债」，是让整体美高收违约率向上的关键，而媒体、通讯业等产业的高收债，目前也是降评偏多，现在愈来愈多的基金开始买入不畏全球经济动荡的非景气循环股，也为基金新选择。