商业周刊／营收跌股价却涨55％ 辉达最佳CEO转型做对什么？
▲辉达要从晶片厂跨界成为软体商，分析师看好执行长黄仁勋的转型大计，纷纷上调目标价。（图／摄影杨文财）
文／张庭玮绘图晶片龙头辉达（Nvidia），11月14日公布第三季财报，营收比去年同期下降5％，年增率已是连续四季下降。财报表现落漆，甫被《哈佛商业评论》选为最佳CEO的执行长黄仁勋，肩上究竟担着多少挑战？而他的应战策略，竟然是：转型为软体公司！
辉达过去1年真的过得很不好。德银最近一篇研究报告指出，过去1年的众多营运困境中，最严重的就是，加密货币挖矿需求锐减。
「加密货币狂欢后的宿醉，持续的比我想像中的还久。」黄仁勋去年曾无奈的在电话法说会上表示。
由于绘图晶片特别适合用在加密货币「挖矿」，在2017年底到2018年初之间，比特币等加密货币价格狂飙，导致晶片需求大增。CNBC报导，当时配备高阶绘图晶片的显示卡，在市面上甚至一卡难求，让股价已经被AI（人工智慧）晶片题材拱高的辉达，在去年10月1日达到股价颠峰289美元。
然而，危机就藏在繁荣中。去年底以来，加密货币挖矿潮退去，加上游戏业务需求不振，让辉达营运陷入低潮。
彭博分析，辉达个人电脑用绘图晶片，在专业电竞玩家间独占鼇头，这群人愿意在电脑配备上投资大把银子，让辉达荷包赚满满。然而，今年超微（AMD）发行了更经济实惠的绘图晶片，威胁到辉达的优势，让游戏方面业绩复苏速度低于预期。
辉达公布第三季游戏类（含加密货币）营收为16亿6千万美元，较去年同期衰退6％，占公司营收比率，也从以前的约6成，跌到55％。
于是，接下来的复苏成长引擎，希望就寄托在AI晶片市场了。
《纽约时报》分析指出，过去3、4年以来，黄仁勋成功将公司业务从游戏拓展到AI，让原本只用于游戏的绘图晶片，成为AI深度学习（Deep Learning）时不可或缺的晶片，被用于从大量文字、影像、语音资料中，「训练」找出共通规则，是AI云端服务资料中心（Data Center）的大脑。
然而，资料中心的大型客户、营运商也纷纷切入研发AI晶片。Google已发布了三代自家AI深度学习晶片，包括阿里巴巴、亚马逊、脸书也都鸭子划水着手开发类似晶片。大咖竞争者环伺的状况下，辉达这块市场已难逃被分食命运。而过去四季辉达来自资料中心方面的营收不佳，原因也包括，客户担心全球经济放缓，而暂停投资。
为了维持优势，辉达今年3月以公司史上最大金额的收购案，揭开了业务转型计划，用总价69亿美元（约合新台币2100亿元）收购以色列晶片公司Mellanox。该公司拥有的技术，能加快绘图晶片与资料中心其他设备之间的传输速度，此举代表，辉达深知，在资料中心领域，自己的强项只在绘图晶片，必须补足提供完整解决方案的能力。
CNBC报导，分析师普遍认为，尽管游戏方面营收在短期间内难大幅反弹，但辉达资料中心业务，第四季表现值得期待。
早在2016年，黄仁勋就开始将辉达称为「一家AI公司」，之后并多次在公开场合强化这一定位。如今，他让这个定位更上层楼。
转攻资料中心业务分析师：辉达筹码还很多
黄仁勋在电话法说会中首度指出，辉达不只是一家晶片公司，更已转型为软体公司。因为，公司切入的AI、资料分析、机器人、自驾车，还是游戏、云端绘图运算等业务，都必须从功能强大的软体起步，本来就不能只靠硬体来发挥性能。
「我们也是一家平台公司，」他强调，辉达不只具备软体能力，所推出的解决方案平台，也广泛受到代工厂、云端服务业者欢迎。「身为一家有软体实力的平台公司，毛利自然可以随着时间逐步成长。」他自信的说。
这说法颇获分析师埋单。落漆的财报发布后，分析师大多维持对辉达的买进评级，多家券商如美银美林，甚至还上调目标价。
「绘图晶片应用领域，未来5年只会增、不会减，辉达手上的筹码还很多，」知名投资分析网站《The Motley Fool》甚至喊出，管它游戏市场什么时候复苏，只要看看云端、AI运算能在各行业带来的颠覆，想想自驾车、语音辨识商机，长线并没有看淡的理由。
这也解答了这一个奇怪现象：连4季营收表现不佳，辉达今年来股价却涨逾55％，胜过同期间标普五百指数的24％涨幅。获《哈佛商业评论》选为年度最佳CEO的黄仁勋，果然非浪得虚名。
※本文由商业周刊授权刊载，未经同意禁止转载。精彩全文，详见《商业周刊》1671期。
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