专家：通膨担忧不太可能令股市涨势结束

瑞银财富管理全球首席投资总监 Mark Haefele指出，在疫情后经济复苏提速的背景下，通膨升高可能持续成为关注焦点。通膨担忧将不时导致市场波动加剧，并继续为再通膨环境布局，同时，这种市场环境也是建仓结构性赢家的有利时机。

在最近出版的研究报告《我们如何看待市场上的恐慌情绪》（How are

we thinking about fears in the market）中，检视了一系列可能引发市场波动的因素，通膨担忧即是其一。就此而言，最近的波动并不令人意外。但并不认为这预示着牛市结束。

Mark Haefele指出，最近的通膨升势应是基数效应所致，将随着时间推移而趋缓；大宗商品价格上涨是疫情导致价格低迷后的反弹；部份商品与服务价格飙升（例如旅店、机票、二手车等）是经济重启的结果。虽然原材料价格可能进一步攀升，但大宗商品价格大部分涨势应该已结束。此外，一旦学校完全重新开放，以及随着疫苗接种持续增长，失业补贴福利到期，劳动力供给瓶颈将在未来数月得到缓解。

重要的是，主要央行已表明无意因为物价短暂上升而收紧货币政策。基于通膨飙升仅是短暂的过程以及股市涨势还未结束的观点，投资者可运用波动率上升来构建长期部位。投资者可制定月度时间表来分批买入，并在市场进一步下跌时加快投入。透过结构性策略也能取得类似的结果。对于能够运用期权的投资者，卖出价外（OTM）看跌期权既能取得收益，也能提前锁定逢低买入的机会。