船运、钢铁业 信评获调升

船运、钢铁等传产业的信用评等，因新冠疫情改变市场生态系而受惠，4月中旬起纷获中华信评调升评、或评等展望转佳，逆转2004年起只有调降或评等展望转差的趋势，包括阳明海运、万海航运，中钢、中钢构、中龙钢铁的信用评等都动起来了。

标普全球评级台湾子公司中华信评，近日将阳明海运的长期评等调升为「twBBB+」，展望「稳定」，万海航运的评等展望自「负向」调整为「稳定」，长期发行体信用评等为「twA-」，评等好转的理由均是公司方的现金流量提升，带动公司的利润率与现金流动部位，并进而明显降低借款水准。

中钢长期发行体信用评等的评等展望，中华信评亦由「负向」调整为较佳的「稳定」，主要是预期钢铁产品强劲的需求复苏力道，为中钢的销售量与产品价格提供支撑，进而提升该公司2021年的营运现金流量产生能力，中钢集团旗下子公司中钢构、中龙钢铁雨露均霑，评等展望同步调为「稳定」。

中钢长、短期发行体信用评等，最新为中华信评确认为twAA-、twA-1+，中钢无担保公司债债务发行信用评等为twAA-，亦获确认。中华信评指出，估测有两项因素将牵动其2021年财务表现：一、2021年销售量估增7％至9％，因疫情而导致的供给短缺，成为中华信评假设2021年钢价将上涨26％至30％的支撑因素；二、未来两季中钢将可产生强劲的营运现金流量，且其EBITDA（息前税前折旧摊销前利润）将自2020年365亿元，在2021年大幅攀升至670亿元～720亿元。

阳明和万海是中华信评长期观测两家指标型航运业，航运业长期以来受制于全球远洋航线业激烈竞争，整体市场纪律不佳，导致两家业者信评自2004年起持续被调降。但疫情延烧破坏国际货柜装卸流程，货柜物流的供应链亦因此严重延宕，也使得航运业整体生态为之丕变。对阳明海运来说，主要服务航线的运价费率因此不断上涨，中华信评认为，可望提升该公司2021年利润率与现金流量。

中华信评分析师胡凯富分析，在未考虑再融资的情况下，阳明海运流动性来源对其流动性用途比将在1.4倍至1.6倍间。至于万海航运，尽管公司方计划在2021至2022年大幅增加资本支出，近两年强健的获利能力应可维持各项财务条件。