资金明显转向 稳健商品成主流

凯基未来乐活多重资产基金经理人李怡勋表示，今年以来股债齐跌，传统股债平衡分散风险机制已不足以因应市场的剧烈变动。以俄乌俄冲突与美国加速升息下的美股市场表现来观察，今年前九月「股5债5」的传统股债平衡型资产下跌约20％；没有债券提供下档风险保护的纯股票资产，跌幅更达24％；若纳入对抗通膨资产，不论相较于股债平衡型或单纯股票资产，其跌幅可以缩小至17％。

李怡勋表示，因为若再纳入对抗通膨资产，如大宗商品、REITs及抗通膨债券有效连结通膨，在通膨预期上升期间，扣除通膨后的平均报酬率为正；在停滞性通膨期间，股债较为承压时，仍可受惠通膨而缴出较纯股票资产更佳的表现。而对于风险承受度较低的投资人，投资组合加入对抗通膨资产，不仅能抵御获利受居高不下的通膨所侵蚀，还能提供下档风险保护。

法人认为，近期因高攀的美国公债殖利率，导致息收型资产（REITs、公用事业等）评价面遭市场近一步修正，若未来一年仍将维持高利率环境，则需观望再融资成本风险恐提高。因此，若聚焦在实质多重资产如不动产以及公用基础设施、大宗商品原物料等投资标的，不但可减震，还有机会受惠通膨、新能源发展议题，若中长期有机会提供不亚于股市报酬之表现。

投信业者表示，因基础设施、天然资源、不动产等产业，一方面紧扣民生、工业基本需求，有些还具有收益来源，能抵御通膨风险，在市场受到景气循环波动时，相对不受影响，价格波动相对较小，而在景气好转时，同样能受惠经济成长好处，使得长期绩效有机会呈现成长趋势，在市场波动较大时，这样的特性使实质资产受到市场关注。