2024全球市場投資展望 把握關鍵行情 贏在起跑點

回顾2023是充满挑战的一年，美国十年公债殖利率创下16年新高、全球股市在上下起伏后强势上涨、中国经济面临下行风险、地缘政治风险驱动下黄金创历史高价。群益期货预期2024 年全球市场将迎来更多转变，随着全球的央行都正处于（或接近）升息循环尾声，全球经济将由稳健逐渐转为震荡。

美股：2024第二季将迎来流动性紧缩危机，但经济仍偏向软着陆

展望2024年，群益期货认为金融流动性是市场最关键的核心因素。今年自矽谷银行倒闭危机以来，逆回购余额每个月平均以1,800亿美元的速率减少，对市场释放大量流动性，比联储局计划缩表的金额高出近一倍。因此，目前美股的流动性压力并不大，但预计到明年第二季，逆回购水位将面临枯竭。届时，金融市场在缩表仍持续下，流动性可能会面临极大的压力，迫使联准会采取预防性降息以缓解流动性危机。

此外，从美国零售销售、个人所得和个人支出仍位于长期成长均值之上，再加上美国非农就业年增高于300万人，远高于硬着陆门槛200万人，预期2024年软着陆的可能性仍然远高于硬着陆。根据美联储12月FOMC会议，2023年失业率预测为3.8％，2024及2025年为4.1％，数据显示目前联准会排除了硬着陆的可能性，因此股市修正的幅度相对有限。

美债：联准会升息终点 美债多头起点

美国在2022年面临近四十年以来最恐怖的通膨，在联准会暴力式升息下，终于在2023年下半年通膨渐渐降至正常水准的区间，投资人开始猜测紧缩周期是否结束的过程中，美国十年期公债殖利率来到2007年以来的最高值，不过联准会在2023年最后一次的货币政策决议给出了最新的经济预测，2024年美国经济跟通膨将持续走缓，联邦利率有降息三码的可能，货币政策即将转向，美债将迎来多头市场。

外汇：美国强势经济不再 非美货币蓄势待发

美元：2023年美国在高利率下出乎意料地维持强韧的经济表现，与其他已开发国家的疲弱经济形成强大对比，美元指数保持强势的局面，而在下半年明显通膨放缓以及美国经济的强韧表现也出现疲态，在2024年联准会可能降息三码的情况下，美元指数则将面临巨大压力。

欧元：欧元区经济在2023年下半年几乎达到衰退的水准，欧元在这段期间到达全年低点，但欧洲央行在十二月发布的2024年经济预测显示经济将会回升，加上美国经济的走缓，欧元将有走升的推力。

日圆：在过去持续的宽松政策到了2023终于开花结果，失落了三十年的经济有了复苏迹象，薪资增速也渐渐提升，若能使日本潜在通膨稳定维持2％以上，日本央行在2024年有望终结负利率政策，恰逢联准会可能降息，日圆将迎来多头格局。

黄金、铜：金，充满期待 铜，中规中矩

2024年初，美国政府预算案将重回市场焦点，关门可能性不低，同时间，美国经济开始放缓，若美国经济软着陆（仅放缓、无衰退），金价预期将持续表现。但若美国政府关门时间过长，导致信评机构调降信用评等、失去AAA信评，加上美国硬着陆（经济陷入衰退），金价可能有明显优于预期的表现。变数则在于联准会降息预期下降、时间延后，金价走势可能遭逆转。

尽管铜的供给面存有巴拿马矿场被关闭的变数，亦即铜供应可能趋紧，但铜价关键在于需求：中国房市持续陷入困局，出口还在美中贸易战、科技战、去中化的挑战中，只是中国经济最糟糕的状况应已度过，铜价有震荡走高的机会。变数将在于中国经济是否陷入深度萎缩。

国际能源：2024经济放缓，NON OPEC产量创高，油价低档区间震荡

2024油价区间震荡。Q1由于OPEC+减产、取暖需求增加，有助油价止稳反弹，Q2驾驶及空调旺季油价走升，Q3季节性淡季，Q4进入冬季取暖需求增加有利价格持稳。长线上涨幅有限，主因为电动车兴起及经济前景不佳，须关注NON OECD国家的需求及NON OPEC和OPEC+产量。变数：地缘风险、OPEC+减产政策延长、经济硬着陆。

2024天然气库存压力高，价格低档震荡

2024天然气预估全年低档震荡。2023初冬库存水位高、暖冬、产量历史高档，使得目前价格疲弱。2024／1－2天气转冷，有助价格止稳反弹。春季、秋季为淡季，夏季空调需求增加对于价格正向，冬末取暖需求增加也有利价格。整体仍要观察美国产量、消费量、出口以及库存变化。变数：2023冬季寒冷程度和酷寒时间多久、地缘政治风险。

农产品：2024预期圣婴现象持续，农产品有望下探2020疫情前价格

在2024年农产品（黄豆、玉米、小麦）展望的部分，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）气象预报中心数据显示，有超过50％以上的机率在2024年年中之前圣婴现象仍然持续。而一般来说，圣婴年的气候大多有利农作物生长，有利产量不利价格；再加上2021年疫情塞港及2022年俄乌战争将农产品价格大幅拉高后，在2024年这个后疫情时代加上圣婴年影响，预期农产品价格将有望震荡下跌至2020年疫情之前的价格区间。

总结：流动性修正后，留意CAPITAL七大主题投资机遇

2024年台湾及美国分别于年初及年尾进行总统选举，2023年全球市场波动缩小，2024年可望因选举的刺激迎来相对较大的波动。群益期货针对2024年订下七大主题（CAPITAL），包含C：Carbon碳权、A：AI人工智慧、P：Paris巴黎奥运、I：IC Design、T：Telecommunications低轨卫星、A：Auto自动驾驶、L：Losing Weight减肥等七大主题，值得投资人追踪关注。