A股终于入摩　台股将受冲击

图文／镜周刊前年底，宽量国际曾提出一份统计资料显示，被动型基金已经成为主导台湾股市的关键力量。台股前5大国际投资机构中，就有4名是被动型基金，被动型基金占国内外法人合计比重已高达41％，当然，现在这个比例肯定是更高了。

这样的变化本来应该中性看待，但以台湾经济结构与近期指数成分调整来看，这就不是一个好现象了。

台湾目前在MSCI新兴市场指数中的权重排名第3，仅次于中国与韩国。然而，台湾与韩国早在2009年就已经被纳入「已开发国家」的观察名单，时至今日2个国家都还停留在「新兴市场」的原因之一，就是货币管制的问题。

台湾的人均所得已经远远超过开发中国家的水准，因此不论是经济规模与股市市值，都不容易像其他新兴市场出现快速增长。如果台湾继续停留在新兴市场指数中，这一来一往之间，台湾股市权重就会逐渐降低，被动型资金也只能跟随权重的调整而撤出台股。

MSCI在上周已经确定将中国A股也纳入「新兴市场」指数，并于明年中正式生效。这么一来台股权重就可能再向下调整，届时将会迫使为数可观的被动型基金流出台湾市场。

对于投资人来说，未来在MSCI调整权重前后应该尽可能避开被剔除名单的股票。但反过来说，如果这些被动型基金都已经被迫出场，那么或许最大的卖压在新权重生效之后就已经出笼，如果公司基本面无虞，这反而是投资人可以捡便宜的时候。

但整体来看，这对于台股并不是个正面讯息。因为现在正处于美国升息循环，新兴市场资金可能持续回流美国，而台湾在新兴市场中如果又处于相对弱势，资金外流效应也会因此加乘。

未来，中国A股在MSCI新兴市场指数中的权重只会逐步攀升，并进一步纳入A股中更多的个股。如果台股本质没有太大改变，那么被动型资金流入规模将会缩减，这将不利于台湾大型权值股以及整体股市市值的成长。

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