先探／A股入摩效应　零售业红了

阿里巴巴的新零售版图正在扩大，销售管道下沉之后，见到的是百万店家拥抱大数据的新生态，阿里系Ａ股公司可望成为外资首选的新零售标的。

文／郑志全

自正式入摩以来，外资持续透过沪港通等管道进入Ａ股，包括贵州茅台、海天味业、恒瑞医药、海螺水泥、上海机场等多档成分股因此大涨。然而，两市二二六档顺利入摩的成分股未必全部受惠，据统计，大约只有九○档个股跑赢沪深三○○指数，其余以跌势居多。

在Ａ股逐步接轨国际的过程中，外资偏爱的绩优股有集中化趋势，其余约三分之二成分股不涨反跌，甚至部分个股在顺利入摩后反而呈现空头走势。究其原因，可能是外资圈普遍认可的绩优股为数不多，或者是外资认可的标的不在Ａ股挂牌，如商业零售股便是显著案例。

苏宁销售管道下沉

中国商业零售最受瞩目的公司，是在美国挂牌的阿里巴巴、京东。而此次顺利入摩的Ａ股零售公司仅四档，其中，苏宁易购、永辉超市又分别接受阿里、京东入股，两家公司入摩之后，前者股价表现明显强于后者。

二○一五年八月，阿里巴巴以二八三亿人民币（下同）入股苏宁十九．九九％，成为第二大股东。当时的阿里尚未发表新零售战略，苏宁作为电商的后进者，营运实力远远不及阿里、京东。阿里牵手苏宁，主要目的在于整合线下资源，苏宁电器旗下拥有超过一五○○家家电卖场，以及庞大的自建物流体系。

并入阿里体系之后，苏宁的营运状况未见好转，一六年本业仅损益两平，全年净利七．○四亿元，ＥＰＳ○．○八元。去年净利大幅提升至四二．一三亿元，主要原因则是去年七月第一个「零售云」项目开业。

「零售云」采用合伙人制，由苏宁易购与加盟商合作投资开店，共同承担租金费用，再向加盟商输出品牌、技术及配套服务。从外观上看，苏宁的店面类型类似国内的灿坤，以贩卖手机、家电为主，一大特色是管道下沉，开店以三、四线城市为主。截至第一季底，苏宁易购的「零售云」门市数量达二一五家，今年计划开到三千家。（全文未完）

全文及图表请见《先探投资周刊1991期》便利商店及各大书店均有贩售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩当期内文转载