ALETHEIA力推欣兴 目标价喊上500

ALETHEIA看好ABF前景指标股

外资研究机构ALETHEIA语出惊人，直指ABF需求于2021～2025年期间，将大增惊人的10～15倍，整体ABF产能仅能支应需求一半，欣兴（3037）未来几年ABF产能将扩张为三倍、驱动获利大增四倍，给予撼动市场的500元股价预期，盛赞欣兴是从PCB转型ABF的灰姑娘。

ALETHEIA除了将欣兴列为投资首选外，同时将景硕、Ibiden、AT&S、Shinko纳入研究范围，族群性看好ABF前景，建议旗下客户建立部位。有趣的是，欣兴目标价的潜在上涨空间，是前无古人的「三倍」，采用2025年每股纯益与20倍本益比作为计算基础，看好时间长远；另一台厂景硕股价预期则为300元，潜在上档空间超过四成。

ALETHEIA擅长发掘中长线飙股投资价值，像是2020年8月时，由现任产业顾问的分析师陈淑玲给予152元目标价，超越摩根大通的100元，当时成外资机构中最高者；更为人津津乐道的是，同年度7月，ALETHEIA率先各研究机构给出联发科千元股价预期，联发科随后确实成功问鼎千金宝座。

在超越摩尔定律（More than Moore）与小晶片架构驱动下，ALETHEIA预期，ABF需求的强度与能见度极高，供应量却只能满足一半；并估计，因供应高度紧张、设计升级与产品组合转佳，ABF报价每年将调涨5～10％，如此一来，欣兴2025获利很可能跳升为2021年的四倍之多，隐含期间获利年复合成长率高达40％。

ALETHEIA进一步说明，首先，2022年上半年杨梅厂、2022年三莺厂、2023年下半年光复厂相继扩产，整体ABF产能增为三倍；其次，缩小线距设计可使一线供应商巩固高阶市场分额；再者，新增苹果、台积电等有力客户，充实客户组成结构。综上所述，看好欣兴市占率从2021年的19％，跃升为2024年的24％。

研究机构估计，欣兴毛利率从2021年20％左右，至2025年成长到三成附近，股东权益报酬率则从2020、2021年的15％，翻倍至2025年的30％；搭配每股纯益由2021年估计值6.99元、年增87％，可望连年成长为2022、2023年的9.53与14.96元，2024年起可赚逾二股本，研判股价值得获市场重新评价行情（re-rated）。