半导体业提前复苏？外资盘点2大关键

在地缘政治冲击下，半导体产业复苏不如预期，但摩根士丹利证券半导体分析师詹家鸿认为，科技产品降价和库存降低，将让半导体产业明年第1季U形反转向上。(图/财讯提供)

根据《财讯》报导，今年，人工智慧掀起投资狂潮，人工智慧伺服器制造商如广达等公司，股价出现2~3倍涨幅；但是，位于最上游的半导体制造商如台积电，今年却两度下调展望，所有人都想问，全球半导体制造产业何时会触底反弹？

这是今年SEMICON TAIWAN（国际半导体展）的热门话题。摩根士丹利证券半导体产业分析师詹家鸿在演讲中分析，科技产品大幅降价和半导体库存水位持续降低两大趋势，将让半导体产业重返成长轨道，全球半导体产值今年第3季仅较第2季小幅成长，下半年的快速复苏虽未发生，但预期明年第1季将出现U形向上的反转。

库存大减　一度低于疫情前

《财讯》报导指出，历经两年前的缺货潮后，过去1年，半导体上中下游大厂都满手库存。例如，华硕在2020年第2季，库存只有874亿元，但到2022年第22季，库存高达2173亿元，今年第2季则降至1245亿元的水准。联发科也出现同样现象，2020年第2季库存货只有368亿元，2022年第2季大增至914亿元，今年第2季则降至610亿元。

而台积电的营收结构中，PC代表的高性能运算和手机晶片，一直占有相当重要地位，PC和手机厂为降低库存迟迟不下单新产品，辉达等公司订购的晶片又因为先进封装产能不足，导致台积电产能利用率持续低迷。

詹家鸿对《财讯》报导表示，「以前上下游和通路的库存都很高，但现在的状况是，通路的库存很低，下游也不高，上游的Wafer Bank里的库存也在下降，」库存不断去化，但是上游制造的晶片数量却愈来愈少，市场的悲观气氛让大厂调降资本支出，并且更进一步降低未来会增加的产能。

他在演讲中打出投影片指出，美国PC库存在2021年7月时达到高峰，远高于疫情前的平均水位；但到今年5、6月时，美国终端市场的PC库存量，已一度低于疫情前的平均水准。

詹家鸿解释，这个情况和两年前正好相反，当时，市场因为晶片缺货感到极度乐观，各家半导体公司的市值狂飙，不断增加资本支出扩产，却无视于库存持续增加，卖出产品的时间却一再拉长。但现在库存水位持续降低，市场却仍处于极度悲观的气氛中。

《财讯》分析，另一个关键在于，虽然中国经济不佳，但是科技业也快速降低产品售价，足以刺激新一波需求。