《半导体》世芯-KY法说倒数 外资抛4关键话题

美系外资表示，看好世芯-KY的长期业务，以及其高达70%占比的AI半导体营收对于营运持续具有建设性。世芯-KY预计在明(23)日举办法人说明会，预计重点可能会是世芯-KY在主要云服务提供者(CSP)的新专案上进展；再者，英特尔Habana的重组及其和世芯-KY得专案合作；第三、台积电(2330)涨价对2025年利润的影响；最后，即中国理想汽车项目现状及其他中国业务发展情况。

美系外资表示，初步预估世芯-KY第二季营收季增长30%，比最初的估计高出22%，主要优势归因于AWS 7奈米专案，有鉴于世芯-KY的稳健执行力，看好该专案的生命周期将延续到第三季。因此，看好世芯-KY年第三季营收将进一步增长。另外，也看好世芯-KY得AWS专案收入今年可能成长逾50%，好于市场预期的30~50%。然而，因为AWS专案的获利率稀释，认为世芯-KY第二季的毛利率可能只会小幅提高至19.3%，但单季每股收益仍可能优于预期。

美系外资表示，预期世芯-KY在2024年强劲之后，2025年营收将再增长20%~30%，世芯-KY在2025年的主要增长动力将是英特尔Habana Gaudi 3，估计它将占世芯-KY在2025年收入的37%，其次是AWS和理想汽车。现阶段维持世芯-KY目标价4280元、评等加码。

美系外资表示，市场投资者对英特尔Havana寄予厚望，但最近的供应链检查表明，Habana的Gaudi 3(5奈米)到2025年都将从台积电获得足够的CoWoS-S产能，这应该能够转化为对世芯-KY约700~800亿美元的收入贡献。此外，调查也显示，台积电还在2025年下半年为Annapurna实验室配置CoWoS-R产能，这可能与世芯-KK的3奈米晶片生产有关。