《半导体》世芯法说明日登场 外资预言先出炉

美系外资表示，世芯-KY初步公布第一季财报，累计今年第一季税后净利12.3亿元、年增加118.91%，每股盈余15.83元，有鉴于基于较高营收和较低的每股盈余，故推估世芯-KY第一季的毛利率可能落在19%，跌破2成大关，主要是受到主要客户AWS强劲的ASIC量产营收稀释，但因有更多NRE(委托设计)收入将在今年剩余时间内实现，故仍预计世芯-KY在2024年全年毛利率将高于2023年，维持世芯-KY目标价4800元、评等加码，也看好世芯-KY营收将在未来几季继续成长。

世芯-KY将在明(3)日举办法人说明会，美系外资表示，预计世芯-KY将不会改变其对2024年的营收预估，主要是因为台积电(2330)的额外CoWoS产能在可以保留至2025年持续推升营收成长。预计英特尔Habana将在2025年贡献世芯-KY约7亿美元营收、占比32%，另外，预计AWS仍将贡献2025年营收的23%，其中包括一些新产品的贡献。

针对明日法说会，美系外资表示，投资人关注的焦点可能包括ASIC产业TAM(潜在市场规模)、ASIC产业竞争、世芯-KY新案子的获胜等三部分。而外资认为，随着运算迁移到更大的LLM(大型语言模型)，例如GPT-5和Llama3，预示着运算能力需求将更有效率，ASIC TAM将变得越来越大，世芯-KY的ASIC在人工智慧推理方面仍具有竞争力。

另外，美系外资表示，不排除世芯-KY可能会在今年稍后加入Arm Total Design，但也认为其合作伙伴关系与SerDes IP供应商 Synopsys(新思)的合作对于未来专案的胜利更为关键。且对世芯-KY来说新项目获胜可能只是时间问题，仍然期望世芯-KY在今年下半年可以获得重大项目，可能是AI加速器或CPU类型的设计。