财讯／深入解读大立光 股价溜滑梯之谜
文／林苑卿
11月3日，大立光的股价还停留在5985元，大立光总部的新厂才刚要运作，隔日，股价却开始跌跌不休；12月6日，大立光股价重跌至4265元，跌掉28%的股价。
今年4月时，花旗环球、瑞银等外资才纷纷将大立光目标价上调至6千元以上，甚至在9月时，元大投顾公开的1份报告，还将大立光目标价调高至7千2百元。在一片看好声中，为何大立光股价在11月一路惨跌?
今年，不管大立光再怎么涨，摩根大通给大立光的目标价都维持在4千2百元。12月1日，摩根更把大立光的目标价再下修1百元，降至4千1百元。
外界都在关注：大立光怎么了?
7月，《财讯》双周刊出刊的封面故事《大立光6千元的烦恼》就已经点出大立光短期股价虽然看涨，但未来的4大隐忧已经浮现，包括人才不足、新厂进度、竞争者进逼及产业的翻转，其中最关键的2大挑战就是：竞争者进逼与产业翻转。
今年以来，摩根大通在大立光股价节节攀高时，多次在报告中指出，大立光面临舜宇光学、康达智、玉晶光等竞争对手瓜分市占；另一个威胁是，玻璃搭配塑胶镜片的混合镜头蔚为风潮。摩根大通还指出，大立光连续多季毛利未达预期水准，在外界一致看好声中，硬是将大立光股价定在4千2百元。
「今年7P（7片镜片）双镜头已经送样给客户。」6月，大立光执行长林恩平在股东会后记者会向媒体透露，今年大立光刚跨入配有7片镜片的手机镜头，这是高单价的蓝海市场。才不到半年，大立光在这个市场开始有竞争者了。
12月7日，玉晶光召开挂牌12年来首次法说会，法人与产业界人士皆高度关注，这天董事长陈天庆也证实，「玉晶光在7P、模造玻璃等都准备好了...」。这也表示，大立光在高阶的7P镜头市场，将遇上玉晶光竞争。
同时，在5P、6P镜头领域，大立光也将会与舜宇光学、玉晶光、康达智等劲敌短兵相接。
另一个难题是，手机镜头不再以塑胶镜片为主，同时搭配塑胶和玻璃镜片的混合镜头正在崛起。
「现在（手机品牌商）要求（厚度）不能超过5毫米，这种厚度只有混合镜头才做得到。」亚洲光学总经理林泰朗很肯定地说。
他并举例，以1千6百万画素的6P镜头为例，原本是6片塑胶镜片的设计，若采用混合镜头，能改为1片玻璃镜片搭配4片塑胶镜片，或者2片玻璃镜片搭配3片塑胶镜片的设计，从原本的6片少掉1片镜片，厚度就会变薄。
不仅仅是厚度，混合镜头还能实现传统塑胶镜头无法实现的大光圈、低失真、成像更清晰等光学效果。…(本文节自财讯544期，详全文)
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大立光6000元的烦恼