操盘心法－川普交易再起 辉达市值飙、概念股受惠

加权指数1131022(日线图)

经济事件分析：近期美国共和党总统候选人川普声势看涨，川普交易再起，拜登移民政策造成很多民怨，川普在七个摇摆州中已在六个州取得领先，使得比特

币等均表态挑战前波新高，川普承诺的减税、放松金融管制和基础设施投资等政策反应积极，美股也反应共和党将降低公司所得税率至20％的减税利多，美国上市公司在今年已回购价值约1.1兆美元的库藏股创下新高，经济成长力仍然保持稳健估第三季成长可达3.2％，因此美股维持荣景，特斯拉执行长马斯克全力卖力辅选，估计未来对低轨道卫星、电动车自驾软体等族群有利。

至于大陆虽有17箭利多，但经济未见好转，9月出口年增仅2.4％，比8月的8.7％下跌许多。第三季GDP年增4.6％，低于第二季的4.7％，2024年增仅4.8％，2025年再减至4.5％。大陆2014年至2024年期间外销顺差理论上应累积7～8兆美元的顺差，但外汇存底却减少7,100亿美元，这意味资金外流严重，若资金流出不改善，对陆股仍不利。

产业变动分析：美国四大CSP云端服务商是辉达的主力客户，对辉达GPU出货有关键影响，其2023年资本支出约1,474亿美元、2024年大增约2,100亿美元，辉达GPU的出货量因而从217万颗增至465万颗。微软在今年第四季的GB200订单量已从先前的300～500个机柜激增至约1,400～1,500个机柜，其中约70％为NVL72（300万美元），本来多为NVL36（180万美元），分析师总计初估微软2025年度资本支出将由600亿美元增至800亿美元以上，这表示四大CSP云端服务商2025年资本支出应可能超过2,600亿美元。

辉达虽然今年涨幅已大，但2025年的PEG（本益比/获利成长率）仅0.6倍，远低于科技七巨头M7的1.9倍的平均值，比较之下凸显辉达的涨幅还算温和，辉达在未来二年内可产生2,000亿美元的自由现金流能力，以过去亚马逊为例在2018年年前一直不赚钱但自由现金流一直非常充沛，表示虽一直投资但真的有庞大业务带来的现金回收。

盘势分析及选股：目前大盘在攻23,713点过程中因美债殖利率不断往上冲而拉回，主因通膨压力因9月油价又再增高，加上高盛呼吁美总统大选不要ALL IN押宝，因此台股卖压变大。由辉达挑战苹果市值王趋势来看，AI狂潮持续，只要事件获得澄清，台积电可望再攻。目前辉达概念股仍以CPO、CoWoS、机器人等族群为主轴，大型股中，鸿海AI营收估2025年可增至2.2兆元，日月光、京元电因Blackwell测试时间多五倍，且测试费用也调高是Blackwell受惠股。