《传产》Q2迈补库存期 塑化业拚旺到Q3
石化报价近期持续站稳高档,随着德州大雪的后遗症、海运塞港引发石化原料延迟运送,预计在第二季都将呈现易涨难跌的格局,在疫苗开打、全球陆续解封下,将带动市场回温,国际原油价格上涨,今年石化产业景气将稳定复苏,预计第二季起将进入主动补库存期,本波景气循环至少延续至第三季,塑化股又以单体业者及一贯化单体享有更大获利空间。
今年2月底美国德州大雪造成产能损失,部份产线甚至要到4月初才会复工,推升石化产品价格大涨、加上日前海运塞港引发石化原料延迟运送,影响部份固态石化原料,举例来说,CPL目前由中石化主要生产,因为运转不顺,目前约有三成依靠进口,都将支撑石化产品报价。
以中期来说,疫苗开始施打,全球疫情明显获得控制,美国预计7月4日解封,商业活动可望恢复,特别是在航空部份,预计航空燃油需求最早于第四季可显著恢复,此外,宽松资金带来通膨预期,提振风险资产价格,特别是在以美元计价的原油,本波景气循环至少延续至第三季。
分析师表示,美国零售商库存至12月仍处年减6%的低水准,推估产业自去年第二季到今年第一季皆处被动去库存期,而第二季起将进入主动补库存期。展望第二季到第三季,单体业者及一贯化单体-聚合物业者将享有较多获利上修空间,包括台塑(1301)、南亚(1303)、台化(1326)、台塑化(6505)及华夏(1305)等,主要考量炼油厂及氯碱厂供应瓶颈、加上德州暴雪,对单体的供给冲击大于聚合物;目前部分聚合物价格已触及历史高缘。针对聚合物业者,即使单体-聚合物供给紧俏皆延续、支撑业者2021年获利上修,业者亦必须面临2022年获利下修、以反映更高的原料成本。