《产业分析》疫情打乱传统淡旺季 石化业Q3有杂音

尽管第三季为传统石化旺季，但今年似乎因为疫情，打乱了传统淡旺季的区隔，台塑四宝也均看好第二季营收持续向上，惟第三季因为亚洲疫情升温冲击需求降低，且海运费高涨，加上美国德州产能恢复下，将影响石化原料去化，第三季恐转趋保守，且另外一方面，美国德州石化产能陆续恢复，供给增加，整体供需格局转宽松，也将造成报价拉回，均会对第三季石化产业带来压力。

台塑四宝普遍看好第二季营运表现将更胜第一季，首先，欧美等先进国家疫苗施打普及，疫情明显降温，经济活动逐渐恢复正常下，有利石化产品需求增加；再者，大陆、美国、欧元区及日本5月制造业采购经理人指数(PMI)，全数位于50以上的扩张区，其中欧元区更创1997年来新高，显示厂商对于未来6个月制造业景气非常乐观，有利石化产品需求增长；最后，大陆为达「2030年碳达峰」及「2060年碳中和」目标，加快实施重点行业，包括钢铁、煤炭、建材、石化、化工等减污降碳行动，要求高耗能产业降产并限制新增产能，将影响既有煤化工及电石法PVC等业者开工率，市场供应减少，有利支撑相关石化产品行情，有鉴于上述因素，台塑四宝中台塑(1301)、南亚(1303)及台化(1326)均看好第二季会相较首季大幅增长，台塑更看好本业获利可望再创历史新高，惟进入第三季，因为第三季尽管为石化产品需求旺季，但近期亚洲疫情升温，需求降低，且海运费高涨，将影响石化原料去化，另外，大陆进行大宗原物料保供稳价工作，恐影响亚洲石化行情，故台塑四宝多预期第三季营将会持平或小幅衰退。

分析师则表示，尽管近期国际油价盘坚走强，不过近期塑化产品报价呈现跌多涨少，多数产品已自高档滑落，反应印度及东南亚疫情恶化，塑化产品买气滑落，需求转弱，而美国德州石化产能陆续恢复，供给增加，整体供需格局转宽松，进而造成报价拉回，利差将受压抑，其中PVC及VCM报价最近一个月呈现滑落格局，就是印度疫情恶化，买气缩手拖累所致，ABS报价虽持平，但下半年新增产能投放，也造成后续跌价压力增加，先前最看好的PVC及ABS后市价格滑落压力仍大，短期对塑化产业整体看法保守。

以原油价格来说，台塑化认为，OPEC重申5~7月增产214万桶/日，但国际能源署IEA预估今年第四季全球油品需求比第一季增加650万桶/日，认为OPEC增产速度慢于需求复苏速度，使下半年全球原油库存可持续去化，预期近期油价可望持稳于70美元/桶，但上档压力取决于下半年OPEC增产计划及伊朗核协议谈判结果。

IHS预估今年下半年原油需求会超过供给，随年底原油价格上涨之后，2022年供给也会随之增加，HIS预估中性情境下，今年第一季到第三季度原油需求相较去年同期将增加700万桶/日，且2022年第三季之后全球原油需求量会超过2019年原油需求量，而伊朗原油产量会逐步增加，到2022年第二季油价会开始下滑，但下滑幅度不大。

台塑四宝总计5月营收达1438.95亿元，月成长3.62%、年成长87.92%，相较去年同期大幅成长主要是因为去年疫情所致，产品报价重挫，故基期较低，加上今年产品价格大涨。