《产业》库存回补持续 支撑H2产业动能

凯基投顾出具最新报告，指出全球制造业2021年首季库存仅回升至平均水准、科技业库存仍低于平均水准，除了隐含终端需求仍强劲外，亦预告库存回补行情将持续，支撑下半年产业营运动能，营收扩张动能及库存回补力道将支撑企业获利延续上升周期。

凯基投顾表示，美国最新公布的5月制造业PMI库存指数自4月的46.5小幅回升至50.8，维持在过去平均水准附近，隐含终端需求强劲导致库存持续消耗，且物流困境、关键原物料短缺、交货时间拉长等问题，导致库存一直无法拉高。

凯基投顾指出，往年景气从触底反弹至高峰位置，库存指数通常会自低于平均2个标准差拉升至高于平均2个标准差。在数位经济及原物料需求双动能带动下，过去1年来的库存回补行情，已使库存指数自最低档拉升至目前的平均水准附近。

凯基投顾认为，此状况隐含本波库存回补行情目前才回升到中段位置，并预告未来的半年至1年将延续库存回补效应不变。而景气处于库存回补阶段，通常有利企业获利上修，并支撑股市维持多头。

进一步观察各产业，凯基投顾指出，全球电子代工（EMS）厂首季库存天数虽自33天拉升至46天，仍与往年平均的43天相当，位处平均水准附近，隐含数位经济带动笔电、平板电脑、云端／数据中心等终端客户拉货持续强劲迹象。

凯基投顾表示，依据过往经验，全球EMS厂库存位处平均水准附近或以下时，可预告科技厂未来半年至1年营收将维持扩张力道。供应链调查亦显示，全球笔电今年出货量预估将续扬20％，智慧型手机历经本季的短暂季节性调整后，下半年将迎来显著拉货动能。

半导体业方面，数位经济带动笔电及伺服器需求强劲，持续消耗相关半导体库存，而车用半导体历经长期调整后更出现缺货状况。凯基投顾指出，全球主要绘图晶片大厂及主要车用半导体大厂，首季库存天数分别较平均水准低了0.3个、1.5个标准差。

展望后市，凯基投顾认为，除了数位经济带动笔电与伺服器需求持续强劲，以及车辆电动化持续支撑半导体结构性需求外，苹果新款iPhone将于6月启动拉货，亦将支撑整体半导体下半年维持库存回补力道。

因全球制造业及科技业库存仍偏低，除隐含终端需求仍强，亦预告库存回补行情将持续至明年上半年，支撑企业获利上修周期。凯基投顾维持台股今年高点17500点看法不变，特别看好笔电、伺服器、苹概、成衣／制鞋、自行车、电动车、周期性类股、美国餐饮等次族群。