理财周刊／从卫生纸抢购潮 看2018年房市的多与空
最近国际纸浆价格遽涨，导致市场频传卫生纸可能于三月中旬调涨一成到三成，造成民众疯狂抢购，虽然行政院消保处紧急说明，已与家乐福、大润发、爱买跟全联等四大卖场进行了解，业者承诺在三月中旬前价格不会变动，亦不会囤货，因此，民众不用恐慌抢购。而一般民众最基本的联想便是物价上涨的后遗症是什么。
Ｑ：最近原物料价格陆续调涨，通膨疑虑日益攀升，导致一般民众除物价之外，更担心后续效应是否持续扩大？过去，房市与黄金经常与抗通膨画上等号，而成为资金最佳避风港，但在目前房市景气不佳的时空背景下，房市是否能再现往日风光，又该如何看待二○一八年通膨背景下的房市变化？请教庄教授的看法。
Ａ：虽然行政院消保处已出面说明卫生纸供货情况，不过如果连麦当劳、派克鸡排、胖老爹等速食，星巴克、50岚等饮品都已调涨，甚至连普拿疼等感冒药涨幅都高达二至三成，实在很难让一般民众不抢购卫生纸！
其实，民众疯抢卫生纸的主要原因系缘于民国六○至七○年代「油价→物价→房价」连动之刻板印象，所产生的预期心理，笔者据此再查阅石油输出国家组织《OPEC Basket Price》每桶油价，今年一月二日六四．八四美元，三月九日六一．九五美元，足见这一波卫生纸抢购潮应仅止于此，不会再持续扩大而延烧至房价。
按国内房价于二○一五年急转直下，虽然不少业者预期二○一八年会触底，或认为现在已经触底，不过从建商仍大打让利广告观察，显然房市仍未触底。
二○一八年房市空大于多
根据住展杂志之统计资讯，二○一五至二○一七年北台湾推案量合计二兆五千亿元，平均销售率不到四成，亦即至少还有一兆五千亿元待售余屋。另外，二○一七年北台湾预售新成屋市场总规划户数为六万八六六四户，可售户数为四万五八二○户，累计售出一万七三五五户，剩余二万八四六五户，平均销售率约三七．八八％，至于台北市虽仅推出三五四八户，惟销售率约三二．七八％，新北市推出一万九九三九户，销售率约三八．六九％，由此显见市场仍处于空大于多之情况极为明显。
另外，根据房仲业者统计，台北市二○一七年议价空间较前一年减少○．七％，销售天数增加十六天，亦即议价空间每变动一个百分点，将造成买卖双方多磨合二二．八五天，远高于其他五都，由此显见市场景气未如一般预期无疑(见附表)。
其次，如再由一银房贷坏帐金额从二○一六年第四季七．三一亿元一路攀升至二○一七年第四季的十三．四亿元，年增八三％；华南银则从二○一六年第二季冲破十亿元，而在去年第三季达到十四．三八亿元高点。凡此，都是房市未见曙光最直接之佐证。
台湾房市「四高」问题依旧在
台湾房市诡异的现象，也令去年七月应邀来台演讲的诺贝尔经济学奖得主席勒教授(Robert James Shiller)备感讶异，其因在于台湾同时存在「高房价」、「高自有率」及「高空屋率」现象。
其实，台湾房市不仅三高，甚至还存在「高公设比」，当四高同时存在，尤其此际正值景气低迷，复又少子化与高龄化之后遗症将逐渐显现，可以想见的是，未来房市景气应该还是存在空大于多的现实问题。
税制改变 由多转空
台湾过去房价高悬不坠，主要系缘于二○○八年全球金融海啸前后，为提振房市景气，政府陆续进行三次大降税，堪称有史以来最大的降税幅度，对于房地产市场就像加了煤炭的高速列车，更加速了房价上涨。
低利环境，再加上财务杠杆的运用，最经典案例不外顶新以一％自备款买下当时台北市最高房价的豪宅「帝宝」，此外，也出现雄狮旅行社位于忠孝东路与复兴南路口二十几坪的黄金店面，每月租金居然高达百万元，由此显见投机客炒房的严重性。
有鉴于此，台北市政府遂于二○一四年七月一日实施囤房税，二○一五年之后房市急速冷冻，其后三年间包含公告地价、公告土地现值、房地合一税、遗产与赠与税等税率陆续调高，五箭齐发正式宣判房市投机行情终结，不过也因累计太高的税率而导致三年来市场交易始终欲振乏力。
房市触底 观察指标会说话
因此，在原物料高涨酝酿通膨情况下，是否能成为房市由谷底回升的另一触媒，从几项指标或许可以更加观察入微，假设景气好，那为什么推案量锐减，买卖移转数量创十六年新低？
此外，投资客不再进场，高资产阶层不再多持有房产，代销公司也不再包销，附赠家电装潢及车位的让利广告不断，甚至有当初购买预售屋，交屋时宁愿被没收总价一五％之情事，除避开房价跌幅超过两成之因素外，将来要是卖不掉还得背负贷款利息的风险。由上述种种迹象显示，过去房市抗通膨效益不再，要谈触底回温应该还言之过早。
由以上分析可知，现阶段卫生纸抢购潮应只是短暂现象，更不会延烧至房价，而二○一八年房市仍然是空大于多。