大摩對晶圓代工成熟製程「轉正向」 雙雙調升世界、力積電目標價

外资摩根士丹利（大摩）证券在最新释出的「晶圆代工成熟制程产业」报告中，一改以往保守观点，看法转趋正面，双双调升世界（5347）、力积电（6770）目标价，并均升评至「中立」。示意图／联合报系资料照片

随中国大陆半导体厂华虹可能在下半年调高代工价格，外资摩根士丹利（大摩）证券在最新释出的「晶圆代工成熟制程产业」报告中，一改以往保守观点，看法转趋正面，双双调升世界（5347）、力积电（6770）目标价，并均升评至「中立」。

华虹今年来股价已上涨逾20%，大摩上调目标价64%、至港币28元（约新台币115元）。大摩分析，随华虹半导体产能利用率已达100%，且下半年可能涨价10%，使得与台厂间的价格差距缩小，产业间的价格竞争压力因此减缓。

大摩并预计，随着华虹8吋与12吋晶圆厂产能利用率均逾100%，加上晶圆价格上调以及产品组合改善，驱动华虹有望在2024年下半年至2025年上半年间，毛利率将从6.4%提升至17.1%。

台系晶圆代工方面，大摩将世界目标价由72元大升至110元，评等升至「中立」。大摩指出，世界今年来股价已大涨逾40%，主要由高股息基金的资金流入所带动，加上世界未来将处于更稳定的价格环境、及随产能利用率改善而带来的毛利率回升等因素，认为新的目标价110元，风险与报酬相当平衡。

此外，大摩也提高世界2024-2026年的获利预测各5%、5%、15%。展望后市，世界的新客户高通及电源管理IC设计厂商芯源系统（MPS），有望于2025-2026年对世界的总收入贡献约10-20%，将成为另一个推升业务成长的利多因素。

不过，世界先进在12吋的投资仍然是个主要关注点。大摩认为，由于68亿美元的支出相当可观，若世界无法充分利用12吋晶圆的产能，将面临潜在的营运风险。

力积电方面，大摩同样看好，将目标价由22元升至25元，评等升至「中立」。尽管面对来自中国大陆的竞争，大摩仍看好力积电的毛利率将逐步改善。

主因有三：首先，未来将有更佳的产能利用率，预计2024年下半年将提高到70%以上；其次，与中国大陆同业相比，价格差距缩小，华虹可能会提高晶圆价格，使价格竞争不再那么激烈；第三，记忆体价格的略微改善。