大通膨时代 实质高息资产有看头

实质资产绩效表现

全球通膨压力未见缓歇，美国公布6月CPI年增率飙升至9.1％，远超市场预期，不仅高过5月的8.6％，更创下40年来新高，联准会采取更激进的货币紧缩策略已无悬念。投信法人认为，面对通膨控制的不确定性，可透过核心消费、基建、不动产等多重资产布局，抓住高成长潜力产业，创造中长期收益机会。

华南永昌实质丰收基金经理人申晖弘表示，美国消费者信心疲弱，凸显美国经济衰退的隐忧。不过，美国消费力道虽有放缓，但经济韧性强对升息仍具承受力，投资人对经济放缓的担忧将开始主导资产走势，可持续关注通膨阶段较具表现空间的实质资产，也看好美国REITs高殖利特性，有利吸引资金流入。

同时，成长股轮动至价值股的趋势仍将持续，若以评价面观察，价值股相较于成长型高科技股也更具投资价值。

华南永昌投信建议，在通膨上升期间，原物料、能源、房地产、公用基础建设等实质资产的年化报酬率胜过股债市表现，同时，在高波动市场下，市场避险需求旺盛，投资人可同时搭配实质资产与高息资产布局，攻守兼备应对通膨，创造长远稳定的现金流。

鉴于企业获利评价面修正幅度已大，市场通膨数据仍是市场干扰主因，操作上仍须谨慎，宜分批进场。

中国信托亚太实质收息多重资产基金经理人陈雯卿表示，大环境不佳，亚太地区虽然也受升息、利率弹升与经济下修影响，伴随着区域国家回归疫前生活，这两年未受市场过度追捧的亚太地区价值股，有望重获市场青睐。

陈雯卿指出，市场面临资金成本上升、与景气连动性较高的产业估值遭下修，企业获利增速放缓、通膨担忧上升，实质资产如REITs、公用事业、基础建设等波动相对低，与景气连动度也较小，拥有长期稳定现金流，其中又以亚太地区表现相对抗跌，澳洲、新加坡及香港等地区实质资产类股配息稳定。

联邦民生基础建设股票入息基金经理人赵家华指出，防御型方面，水、电、瓦斯受政府监管保护，且景气循环较不敏感，定价通常与通膨连动同步上涨，除了产品价格稳定外，又有稳定现金流的特性。

在成长型方面，掌握潜在的基建利机，布局受惠经济成长的使用者付费产业，如铁路、公路、机场、港口、通讯，且市场需求及企业收益会随着经济发展而攀升。