通膨再起 实质资产拥两大长线亮点

全球贸易量回升，推动基本金属、石油等价格走扬。实质资产主要投资的产业包含：能源（含公用事业与能源）、商品原物料、基础建设与房地产等，这些产业高度连结通膨，为大宗商品需求与价格上升主要受惠者之一。锋裕汇理投信表示，面对景气复苏与通膨增温，实质资产重回市场焦点，基于两大亮点推升产业多头走势，看旺后市行情。

长期表现来看，实质资产在通货膨胀期间表现更佳。根据统计，从1997年至2020年来各资产平均年度报酬率，在通膨期间，实质资产相关产业之大宗商品涨幅达17.74％，优于一般期间的4.30％；同期美国房地产涨幅为14.91％，优于一般期间6.89％；美国能源股票上涨12.26％，优于一般期间的5.93％。

整体而言，实质资产具备两大长线亮点。首先，政策面利多方面，观察欧盟等多国政府，为达成减碳或零碳排目标，未来5年将大幅提高再生能源相关资本支出，将创造基本金属需求。加以美国近期的重大财政刺激政策，美国总统拜登除了宣布1.9兆美元的纾困方案外，再推出为期八年的2.25兆美元基础建设刺激法案，涵盖传统道路、桥梁和机场兴建修缮、高速宽频网路、铅管等全方位提升全美的基础建设品质，有利于相关产业长线表现。

同时，观察美国联准会（Fed）动向，依旧保持鸽派立场，除了利率水准维持不变外，对于通膨率保持更为耐心的态度，并暂时容忍通膨率超过2％，并现阶段维持每月购债计划，尽全力达到充分就业等目标。在宽松货币政策续行之下，将支持实质资产的表现。

其次，评价面优势。根据资料，近期大盘评价面极端，相较其他产业，实质资产的评价面仍明显便宜。观察各产业本益比与近十年历史相对位置来看，目前全球股票指数约处于41.09％，而先前表现强势的科技业则在54.23％。而相较之下，实质资产平均仅20.05％，评价面具吸引力。

锋裕汇理资产管理实质多重资产经理团队分析，随着全球贸易量回温，终端需求逐渐回笼，基本金属等原物料全球库存下降，推升商品价格。预期多数企业2021年之获利与每股股利均可重回成长轨道。

锋裕汇理实质收息多重资产基金配置于再生能源（公用事业）、基础建设等，具有获利稳定、资产负债表健康等基本面优势的类股。此外，这档基金布局在那些能将较高原物料价格转嫁给客户，能确保企业的利润率的公司。

锋裕汇理的多重资产团队总管理资产规模达3,100亿美元，为全球最大的多重资产管理团队之一，拥有超过35年的多重资产投资历史。

锋裕汇理实质收息多重资产基金前五大资产配置于公用事业、原物料、基础建设、房地产、能源。主要配置地区在北美、欧洲、新兴市场。